Основная валютная пара продолжает метаться от верхней к нижней границе торгового диапазона 1,378-1,386 в ожидании релизов данных по европейской инфляции за апрель, американским ВВП, индексу личных потребительских расходов за 1-й квартал и оглашения результатов заседания FOMC. Попытка «быков» закрепиться выше краткосрочного сопротивления завершилась неудачей, все надежды на рост свела на нет публикация цифр по немецкому CPI. После этого стало очевидным, что на одной технике из консолидации не выедешь, нужен серьезный драйвер фунд�! �ментального характера.
Потребительские цены в Германии в апреле росли медленнее (+1,3% г/г.), чем прогнозировали эксперты (+1,4% г/г.). Основным драйвером стали услуги (+2,3% после 1,5% в марте), а падение цен на энергоносители замедлилось с -1,6% до -1,3%, что не удивительно с учетом растущей в отчетном периоде нефти марки Brent. Динамика немецкого CPI увеличивает вероятность выхода более низких цифр по европейскому показателю, что чревато ослаблением денежно-кредитной политики ЕЦБ.
Если вернуться к словам Марио Драги, то наиболее вероятным сценарием выглядит запуск LTRO, тем более что ставка EONIA подскочила до отметки 0,457%, максимальной с 31 марта. Банковские институты еврозоны остро нуждаются в деньгах, или речь вновь идет об ажиотаже на ликвидность в последние дни месяца?
Очевидно, что до уровней конца 2011 года, когда был проведен первый из аукционов LTRO, ставка не доходит, тем не менее, срок программы подходит к концу, а рост EONIA свидетельствует об увеличении спроса на деньги.
Исторически повышение ставок на денежном рынке еврозоны совпадало с периодами временной слабости евро, что, на мой взгляд, объясняется ожиданиями монетарной экспансии со стороны европейского центробанка.
Любопытно, что ЕЦБ запросто может ударить по рынку при помощи нескольких инструментов одновременно: снижения ставки рефинансирования и ставок по депозитам, размещаемым на его счетах, а также LTRO+FLS. Подобные действия даже при скромных масштабах количественного смягчения подкосят евро.
Давление на EUR/USD оказывают и ожидания позитивных цифр по американским ВВП и PCE, а также уверенность в продолжении процесса избавления от QE. Инвесторам порядком надоела затянувшаяся история противостояния США и России, и очередная порция новостей воспринимается казначейскими бондами все с меньшим и меньшим энтузиазмом. Рынок жаждет уйти от грязной политики и вернуться к нормальной экономике, что проявляется в медленном росте доходности бондов и укреплении гринбек.
Таким образом, факторов давления на евро предостаточно, а главной интригой является реакция EUR/USD на тот массив информации, который будет выброшен на рынок 30 апреля. Если в котировки пары уже заложены низкие цифры по европейскому CPI, а американская статистика и ФРС ничем не удивят, то оптимальной стратегией станет покупка на падении к уровням поддержки на 1,369-1,374.
Подобные действия актуальны при условии умеренного замедления инфляции (+0,6-0,7%), ускоренное же сползание в дефляцию (+0,4-0,5%) приведет к быстрому проседанию EUR/USD в район 36-й фиг! уры. Этому же будут способствовать сильные цифры по ВВП Соединенных Штатов или агрессивные действия FOMC в отношении QE. В обратном случае евро способен быстро вернуться к верхней границе торгового диапазона 1,378-1,386.
