В мае курс рубля вряд ли существенно ослабнет к корзине

Апрель не принес ожидаемого роста доллара к евро, хотя информационных поводов для него было в избытке. Месяц начался с падения евро, заявление Драги о готовности начать смягчение монетарной политики на заседании 3 апреля спровоцировало падение по паре на фигуру до отметки 1.3670. Однако с 7 по 10 апреля прошла волна роста евро, которая забросила пару до 1.39 вопреки новостному фону. На той неделе активно шла информация о том, что ЕЦБ может запустить количественное смягчение по образцу ФРС, а представители ЕЦБ заявляли о чрезмерной завышенности курса евро и о готовности ЕЦБ начать действия. Однако евро, как это в последние месяцы бывает, проигнорировал эти новости, и даже ‘поступил наоборот', и снова забрался на максимумы. Дальше 1.39 пара не пошла, всю середину месяца пара продержалась в диапазоне 1.38-1.39.

Хорошие движения обещала последняя неделя месяца. Поскольку представители ЕЦБ сообщили, что мартовская инфляция показала лишь временное падение, и все будут решать данные за апрель, рынки стали ждать данных по инфляции в Еврозоне за апрель. Как и ожидалось, действительно, инфляция в Германии и Еврозоне отскочила от минимумов, показанных в марте, но слабее, чем ожидалось. Если на данных по Германии евро упал довольно заметно, то на данных по Еврозоне, показавших рост инфляции с 05.% до 0.7% против прогноза 0.8% евро-долллар даже проваливался до 1.3770. Но падение на первой реакции быстро выкупили. В тот же день, 30 апреля, были опубликованы данные по экономике США, рост ВВП США в 1-ом квартале по первой оценке оказался совсем провальным, на уровне 0.1% годовых против ожидавшихся 1.2%. Отчасти это объясняет отскок по паре. В итоге заседание ФРС рынок встречал практически на максимумах. Как и ожидалось, Федрезерв сократил на 10 млрд. долл. темп QE3, 4-ый раз подряд. Федрезерв отметил усиление в экономике США, последовавшее за отмеченным в 1-ом квартале спадом, который наблюдался из-за плохой погоды. Была попытка доллара подрасти на итогах заседания, но ее также выкупили. Первое мая рынок провел в ожидании данных по рынку труда в США за апрель, но все же обновил максимум на отметке 1.3887. В пятницу,2 мая данные по приросту рабочих мест вышли на феноменально сильном уровне в 288 тыс. против прогноза 218 тыс., на этой новости евро пошел вниз по первой реакции, падал до 1.3810, но затем евро снова выкупили, закрытие недели было на отметке 1.3869.

Не беремся предсказать, сколько евро еще будет двигаться в боковике, стояние на месте, в районе отметки 1.38, продолжается уже 2 месяца, а если брать широкий диапазон, от 1.35 до 1.40, то уже полгода, с ноября 2013 г. Но мы продолжаем считать, что фундаментально евро переоценен. В первую неделю мая, 8 марта, будет заседание ЕЦБ. Учитывая, что уже в открытую все масс-медиа говорят про понижение ставки ЕЦБ и июне, Драги остается только подтвердить приверженность действовать в июне на заседании в этот четверг, чтобы спровоцировать наконец падение евро.

Что касается рублевых пар, то в условиях практически стоящего на месте евро-доллара, пары доллар-рубль и евро-рубль двигались синхронно вместе с бивалютной коризной. А курс корзины двигался во многом в зависимости от геополитической ситуации и ожиданий по санкциям. Рубль реагировал ростом на каждый новый пакет объявляемых санкций, видимо рынок заранее закладывал в цену негатив. Но поскольку санкции против системообразующих предприятий России так и не были введены, итоговое падение рубля за месяц составило всего около 50 копеек. Следует упомянуть также решение агентства S&P понизить рейтинг России с BBB до ВВВ- с сохранением негативного прогноза рейтингу, а также повышение ставки ЦБ РФ в ответ на это действие с тем, чтобы поддержать курс рубля. С другой стороны, в апреле Минфин возобновил покупки долларов у ЦБ, и сейчас бивалютная корзина находится в промежуточном диапазоне, где ЦБ РФ производит интервенций уже не на 200, а на 100 млн. долл. в день. Когда доллар-рубль ненадолго пробивал отметку 36 по паре доллар-рубль, бивалютная корзина подходила к нижней границе верхнего диапазона, где интервенции будут составлять 300 млн. долл. в день, но недолго там продержалась. Непохоже, чтобы у рынка были силы в ближайший месяц пойти пробовать новые максимумы по корзине, ведь ЦБ по-прежнему держит порог в 1.5 млрд. долл. интервенций для сдвига границ корзины на 5 копеек. Так что скорее всего, в мае курс рубля вряд ли существенно ослабнет к корзине, если не будет резкого обострения геополитической обстановки.

Тенденции: Ждем в мае снижения пары евро-доллар к отметке 1.35, этому может способствовать сигнал от ЕЦБ к смягчению монетарной политики. На рублевых парах не ждем заметных движений в мае, скорее рублевые пары останутся примерно на тех же уровнях