Краткосрочный потенциал укрепления рубля представляется нам ограниченным

Рубль вчера укрепился почти на 2%, чему способствовало заявление Владимира Путина об отводе войск от украинской границы и его предложение о перенесении референдумов в Восточной Украине. Участники рынка в этой ситуации решили закрыть короткие позиции в рубле, стоимость сохранения которых они посчитали слишком высокой при ставке валютного свопа в 8.5% и месячной ставке NDF в 10% (если не рассчитывать на дальнейшую эскалацию напряженности в Украине). В условиях невысокой активности на валютном рынке в период майских праздников и одностороннего рыночного позиционирования стоимость доллара и бивалютной корзины во второй половине дня беспрепятственно снижалась. К концу сессии стоимость бивалютной корзины упала с 41.80 руб. до 41.12 руб., а курс доллара к рублю - 34.93 руб. (впервые с февраля ниже психологического уровня в 35.0 руб.).

Между тем объем торгов на «Московской бирже» был весьма средним - около 4.0 млрд долл. в паре доллар/рубль (расчеты Т+1). Таким образом иностранные участники, по-видимому, сохранили большинство коротких позиций, и при их последующем закрытии рубль может продолжить укрепление. В целом курс рубля уже достиг зоны, не предполагающей проведение валютных интервенций (ниже 41.35), поэтому краткосрочный потенциал укрепления рубля на фоне повышенных политических рисков представляется нам ограниченным - несмотря на благоприятные фундаментальные факторы в виде ожидаемого летом улучшения показателей счета текущих операций (в отличие от ситуации в предшествующие годы, когда динамика счета текущих операций сдерживала укрепление российской валюты).