«Канадец» пользуется геополитикой

Канадский доллар - одна из немногих валют G10, которая нынче неплохо сопротивляется укреплению своего американского тезки. Даже разочаровывающие данные по розничной торговле Страны кленового листа за март, продемонстрировавшие снижение на 0,1% при прогнозах роста в 0,2% м/м., не смогли внести в сумятицу в ряды «быков» по «луни», ожидающих релиза цифр по апрельской инфляции.
Любопытно что по разные стороны Атлантики потребительские цены демонстрируют различную динамику. Если еврозона стонет от риска скатывания региона в дефляцию, то в Штатах CPI в середине весны подскочил до 2%. Страдают от импортируемой инфляции и страны- торговые партнеры. Британский CPI до недавнего времени характеризовался нисходящей динамикой, а канадский, напротив, удивил инвесторов ростом. Полагаю, что дешевая ликвидность от ФРС, наконец, начинает себя проявлять, и опасения представителей центробанка по поводу неконтролируемой инфляции не беспочвенны. Несмотря на разные векторы движения потребительских цен, апрельские цифры в развитых странах выходят лучше мартовских, что обусловлено эффектом Пасхи. В этом отношении прогнозы в 2% по канадскому CPI вполне обоснованы, что является позитивным фактором для «луни», так как создает предпосылки для рестрикции со стороны BoC.

До осени 2013 года динамика курса «канадца» по отношению к гринбек имела много общего с изменениями индекса потребительских цен, однако затем связь нарушилась, что, на мой взгляд, обусловлено присутствующими в то время факторами риска для «луни». К ним относились опасность замедления суверенного ВВП Страны кленового листа в связи с отключением правительства США, риск оттока капитала по причине сворачивания QE в Штатах и, наконец, пессимистичные прогнозы по нефти.

Как показали дальнейшие события, беспокойство оказалось мнимым. В частности, Brent, благодаря геополитическим факторам, имеющим место в Европе, на Ближнем востоке и в Африке, демонстрирует повышательную динамику, что стимулирует спрос со стороны американских НПЗ на канадское черное золото. В этом отношении сильная нефть - фактор поддержки для «луни», что выглядит логично с учетом статуса валюты и доли сырья в суверенном экспорте Канады.

Очевидно, что ноги у текущей консолидации USD/CAD растут из стабилизации нефтяного рынка, дальнейший рост которого будет способствовать укреплению национальной валюты Страны кленового листа.

Несмотря на слабые данные по ВВП США за 1-й квартал, перспективы американской экономики мало у кого вызывают сомнения, поэтому и с этой стороны враги «канадца» не пройдут. В то же время отток капитала «луни» сейчас мало беспокоит, более того, рост дифференциала доходности суверенных бондов и казначейских обязательств США создает неплохой фундамент для игры на разнице и оказывает поддержку «медведям» по USD/CAD.

Таким образом, канадский доллар по полной программе пользуется геополитическим фактором, не только оказывающим давление на доходность облигаций США, но и способствующим росту котировок нефти. При этом восходящая динамика инфляции закрывает рот Банку Канады, способному проявить недовольство ревальвацией национальной валюты. Полагаю, что пока геополитические риски не уйдут в тень, а потребительские цены не начнут демонстрировать признаков снижения у пары USD/CAD будут на руках все карты, необходимые для продолжения похода на юг. Рекомендую удерживать шорты с таргетом 1,075, наращивая позиции в случае, если апрельская инфляция, релиз которой намечен на 23 мая, превысит прогнозы экспертов.