ЦБ выбрал оптимальный момент для изменения курсовой политики

ЦБ обнародовал очередные изменения в курсовой политике, которые затронули два наиболее важных параметра - объемы накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ плавающего операционного интервала, а также расширение зоны безучастия ЦБ. Подобные действия подтверждают стремление ЦБ перейти от сдерживания валютного курса к политике инфляционного таргетирования.

Снижение накопленных интервенций до 1 млрд долл. (с 1,5 млрд долл.), после которого ЦБ начинает смещать границы валютного коридора, не окажет принципиального влияния на ситуацию на валютном рынке. Напомним, что в рамках реализации «экстренных мер» ЦБ в марте увеличил объем накопленных интервенций до 1,5 млрд долл. с 350 млн долл., что позволило замедлить ослабление рубля. В настоящий момент, когда рубль удерживается в зоне безучастия ЦБ, мера по снижению объемов накопленных интервенций выглядит как первый шаг на пути к возврату к прежним значениям, при этом фундаментально данное промежуточное действие не должно оказать существенного влияния.

Расширение зоны безучастия может стать поводом для роста волатильности на локальном валютном рынке, тем не менее высокий уровень процентных ставок может немного ограничить потенциал ослабления рубля.

Расширение зоны безучастия с текущих 3,1 руб. до 5,1 руб. позволит ЦБ воздержаться от участия в торгах при более агрессивных колебаниях на валютном рынке. В подобных условиях регулятор будет участвовать в торгах лишь при достижении курса 36,70 руб. к доллару, что в текущий момент выглядит весьма агрессивно. Кроме того, подобное ослабление рубля может спровоцировать очередной импульс в росте индекса потребительских цен. Заявленная готовность регулятора повысить ключевую ставку, в случае если инфляция продолжит демонстрировать рост, существенно ограничивает интерес к продолжительным спекуляциям на валютном рынке.

При этом мы допускаем, что следующим этапом в изменении курсовой политики будет отказ от зон участия ЦБ, а выход на рынок регулятора будет возможен лишь при достижении границ операционного интервала.

ЦБ выбрал оптимальный момент для изменения курсовой политики - рубль выглядит весьма устойчивым, и подобные действия не должны привести к формированию негативного тренда.

В последнее время рубль удерживается в середине зоны безучастия ЦБ, и внешние как позитивные, так и негативные факторы, а также изменения геополитических рисков не приводили к сильному ослаблению/усилению рубля, способному вывести его за пределы зоны безучастия ЦБ 33,05-35,75 руб. Новость о смене параметров курсовой политики могла бы усилить сформированный тренд, а ввиду того, что на локальном валютном рынке пока прослеживается ярко выраженное направление, рассчитывать на сильные движения в динамике рубля не следует.