СМИ сообщили о том, что кредиторы разработали новую схему возможной финансовой поддержки Мечела. Схема предполагает выделение компании бридж-кредита на 35 млрд руб. (ориентировочно в июне), а затем еще 180 млрд. руб., которые пойдут на выкуп допэмиссии либо конвертируемых облигаций компании.
Напомним, что текущий долг Мечела составляет порядка 8,3 млрд долл. (288 млрд руб.), при этом текущей EBITDA компании, по нашим оценкам, не хватает не только на погашение «тела», но и на обслуживание своих обязательств. Последние два квартала 2014 года процентные платежи Мечела превышали показатель EBITDA, причем в 4 кв. - в 1,6 раза.
С учетом того, что цены на основную продукцию, производимую Мечелом, снижаются, возможность генерировать денежные потоки, вероятно, будет сокращаться, что ухудшит ситуацию с выплатами по долгам. Так, с начала года цены на коксующийся уголь уже потеряли 15%.
В этой связи для Мечела (и его кредиторов) становится крайне важной проблема долговой нагрузки. Предложенная схема несколько отличается от той, что были использованы в случае с ЧТПЗ и Русалом, где обязательства компаний пролонгировались. Но, видимо, это связано с тем, что в отличие от Мечела эти эмитенты могли платить проценты по своим кредитам. Это позволяло (и даже в некоторой степени делало выгодным банкам) пролонгацию кредитов до времен, когда ситуация в отраслях присутствия компаний улучшится.
Надо отметить, что пока нет подробностей, каким образом будет реализована схема поддержки компании, но если речь идет о допэмиссии или конвертируемых облигациях, то в первом случае риск «размыва» УК Мечела очевиден, а во втором -высоковероятен. Причем если предположить, что параметры допэмиссии или конвертации будут на базе текущей цены акции, то Мечел увеличит число обыкновенных акций почти в 8 раз, а, следовательно, на эту же величину будет сокращена доля миноритариев, в случае если они не примут участия в увеличении капитала.
Надо отметить, что такая схема (в случае допэмиссии или конвертации облигаций в акции) почти полностью лишает контроля текущего мажоритарного акционера И. Зюзина. По нашим оценкам, она может сократиться до 7-8%.
В целом в случае если озвученная в СМИ схема финансовой поддержки Мечела будет реализована, то она, безусловно, поможет оздоровить компанию, т.к. почти полностью заместит заемный капитал долевым. В то же время выгоды миноритарных акционеров не столь очевидны, особенно если будет реализован вариант не с конвертируемыми облигациями, а допэмиссией.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
