Рост промпроизводства в обрабатывающем секторе во II полугодии замедлится до 2-3%

Вчера Росстат представил очень хорошую статистику по промпроизводству в мае. Несмотря на снижение на 0,4% месяц к месяцу после сокращения на 2,7% в апреле, рост выпуска промышленной продукции год к году ускорился с 2,4% до 2,8%, достигнув максимума с ноября 2013 г. Динамика год к году превзошла наши ожидания (2,4%). За 5 мес. 2014 г. промпроизводство увеличилось на 1,7% год к году.

Обрабатывающая отрасль остается основной движущей силой. Высокие показатели промышленного производства в мае были обусловлены преимущественно ростом в обрабатывающем секторе. Хотя объемы производства в обрабатывающей отрасли увеличились всего на 0,2% месяц к месяцу, год к году рост ускорился до 4,4% в мае с 3,9% в апреле. По итогам 5 мес. 2014 г. объемы выпуска в обрабатывающем секторе выросли на 3,2% год к году.
Сектор производства и распределения электроэнергии, газа и воды также способствовал ускорению промпроизводства: несмотря на падение на 16,5% месяц к месяцу, год к году объемы здесь снизились всего на 0,5% после сокращения на 1,9% в апреле. За 5 мес. 2014 г. объемы в секторе производства и распределения электроэнергии, газа и воды уменьшились на 2,9% год к году. В добывающем секторе рост составил 3,3% месяц к месяцу после снижения на 2% в апреле, но год к году его темпы замедлились до 0,9% в мае с 1,1% месяцем ранее. За 5 мес. 2014 г. объемы производства в добывающем секторе увеличились на 0,9% год к году.

Хотя промпроизводство в мае продолжило расти, темп роста замедлился. В мае выпуск промышленной продукции рос быстрее в основном за счет календарного фактора (в мае 2014 г. был на один рабочий день больше, чем в том же месяце 2013 г.), поскольку скорректированный на сезонность показатель прибавил всего 0,1% месяц к месяцу после роста на 0,8% в апреле. Тем не менее, обрабатывающий сектор все еще получает поддержку благодаря ослаблению рубля, который в мае подешевел на 17,6% год к году к бивалютной корзине. Хотя мы считаем, что обрабатывающий сектор останется одним из основных драйверов в текущем году, темпы роста в нем, по нашим прогнозам, замедлятся до 2-3% год к году во 2 п/г 2014 г.

С одной стороны, мы полагаем, что рубль в значительной степени исчерпал потенциал к укреплению, но с другой, ужесточение денежно-кредитной политики в марте-апреле, на наш взгляд, приведет к повышению ставок и замедлению роста кредитования, что негативно отразится на промышленности. При этом ограничение роста регулируемых тарифов в среднесрочной перспективе поддержит промпроизводство (за исключением сектора производства и распределения электроэнергии, газа и воды, который останется под давлением). Согласно нашему прогнозу, рост промпроизводства в 2014 г. составит 1,7%.