Размещение ОФЗ 26214: спрос нерезидентов сохраняется

Министерство финансов России сегодня проведет аукцион по продаже ОФЗ 26214 на сумму 10 млрд. рублей с погашением 27 мая 2020 г. Данный выпуск остается не слишком ликвидным - в рынке на текущий момент бумаг лишь на 59 млрд. руб. из 150 млрд. руб. заявленного объема. Впрочем, на прошлой неделе это не помешало успешному размещению 5-летних ОФЗ 26216, объем которых в рынке на тот момент был 69 млрд. руб.

Позитивными факторами для аукциона остаются комфортная ситуация с ликвидностью при снижении ставок MosPrime3M и кривой процентных и валютных свопов. Кроме того, рубль вчера также продемонстрировал тенденцию к укреплению, достигнув отметки 34,23 руб. за доллар.

При этом со стороны нерезидентов сохраняется спрос на средний участок кривой ОФЗ, который, впрочем, выглядит уже достаточно дорого - спрэд по кривой между 5 и 1 годом составляет в сего 2 7 б .п. ( на участке 5 -10 лет - 14 б .п.). Вместе с тем ключевой идеей для нерезидентов остается carry trade и ожидания снижения инфляции, в результате чего на госбумаги наблюдается достаточно устойчивый спрос последние несколько месяцев. Так, carry по ОФЗ относительно UST на участке 5 и 10 лет остается на 80-100 б.п. больше по сравнению с началом 2013 г.

Вместе с тем, на фоне высокой инфляции, которая в июне достигла 7,8%, мы скептически относимся к идее снижения ставки Банком России в 2014 г. (ближайшее заседание ЦБ РФ пройдет 25 июля). Кроме того, для локальных инвесторов ОФЗ выглядят дорого - спрэды к ставке РЕПО ЦБ находятся у своих минимумов.

Учитывая сохраняющийся бид со стороны нерезидентов, ожидаем сегодня достаточно успешного аукциона по 6-летнему выпуску. Вчера доходность бумаги составила 8,36% годовых, что уже включает в себя премию порядка 3 б.п. - ожидаем размещения вблизи данного уровня.