Структура платежного баланса РФ остается слабой и говорит в пользу ослабления рубля

Согласно опубликованным вчера данным ЦБ, профицит текущего счета за 2К14 составил $17млрд, сильно превзойдя как наш прогноз $8 млрд,так и консенсус-прогноз рынка $12 млрд. Это значительное улучшение в сравнении с профицитом $2 млрд в 2К13 является следствием роста профицита торгового баланса, который подскочил с $43 млрд в 2К13 до $55 млрд в 2К14, однако оно никак не связано с ослаблением рубля в
начале 2014 г.

Снижение импорта на 5% г/г, аналогичное 1К14, оказалось не столь сильным, каким должно было быть, учитывая ослабления рубля на 10% в начале года. По сути, улучшение профицита торгового баланса связано с нефтегазовым экспортом. Дополнительные опасения вызывает то, что большой профицит текущего счета пока еще нейтрализуется оттоком капитала. Хотя чистый отток капитала в 2К14 составил $12 млрд, с очисткой от операций валютный своп и других финансовых транзакций, показатель оттока равен $26 млрд. Это все еще сильно превосходит $6 млрд, наблюдавшиеся в 2К13.

Таким образом, даже если большой профицит текущего счета является позитивной новостью для валютного рынка, структура платежного баланса остается слабой и все еще говорит в пользу наших ожиданий ослабления рубля в 2П14.