Отток капитала из РФ во втором квартале сократился

Положительное сальдо платежного баланса в 2К14 сократилось до $17,1 млрд. по сравнению с $27,1 млрд. в 1К14. Как обычно, это было обусловлено сезонным увеличением импорта услуг, а также процентными и прочими выплатами. Тем не менее в 2К13 положительное сальдо платежного баланса составляло всего $1,8 млрд., и можно говорить о том, что в текущем году этот показатель существенно вырос. За 1П14 положительное сальдо платежного баланса составило $44,2 млрд. против $26,8 млрд. годом ранее. Этому способствовало увеличение положительного сальдо торгового баланса с $91,4 млрд. до $105,2 млрд. В 1П14 экспорт составил $252,7 млрд., на 2,1% превысив уровень первой половины 2013 года (что почти соответствовало динамике цен на нефть, которая за этот период подорожала на 1%). Объем импорта составил $152,6 млрд., снизившись на 5,2%. Таким образом, ослабление рубля и импортозамещение привели к улучшению торгового баланса.

Чистый отток капитала в 2К14 также сократился до $25,8 млрд. против $48,8 млрд. в 1К14. Этот процесс обусловлен улучшением оценки геополитических рисков и сопровождался укреплением рубля. Тем не менее по итогам 1П14 чистый отток капитала составил $74,6 млрд. и уже превысил отток за весь 2013 год ($59,7 млрд.). В 2П14 ожидается сезонное сокращение платежного баланса (если цены на нефть не пойдут вверх). С учетом того факта, что ЦБ уже почти полностью перешел на режим свободно плавающего валютного курса (т. е. изменения золотовалютных резервов сейчас близки к нулю), это будет означать значительное сокращение чистого оттока капитала. Количественные прогнозы платежного баланса на 2П14 и весь 2014 год в значительной степени зависят от прогнозов цен на нефть: чем выше ожидаемая цена, тем больше будет положительное сальдо счета текущих операций и чистый отток капитала. В настоящее время мы прогнозируем, что средняя цена нефти Брент в текущем году составит $105 за баррель. Такой прогноз предполагает снижение средней цены нефти Брент в 2П14 до $101,2 за баррель, тогда как в 1П14 она была на уровне $108,8 за баррель. В этом случае можно ожидать, что положительное сальдо счета текущих операций составит $45-50 млрд., а чистый отток капитала будет на уровне $80-$85 млрд. Однако если цена нефти окажется выше, платежный баланс будет другим: профицит счета текущих операций и чистый отток капитала тоже будут выше.