Санкции повысят стоимость капитала в России

США ввели ряд дополнительных санкций против России. Наиболее важным, на наш взгляд, является запрет американским инвесторам вкладывать средства в новые выпуски бумаг Газпромбанка, Роснефти, ВЭБа и НОВАТЭКа сроком погашения более 90 дней. ЕС собирается запретить выдачу новых кредитов России со стороны ЕИБ и ЕБРР и готовит правовую основу для санкций в отношении отдельных секторов российской экономики.

Новые меры со стороны США существенно ужесточают санкционный режим, т. к. затрагивают публичные компании с биржевым листингом и напрямую влияют на котировки бумаг в свободном обращении. Пока что российские финансовые рынки достаточно флегматично реагировали на санкции, и инвесторы в целом не ожидали заметного ужесточения санкций. Таким образом, мы ожидаем, что реакция рынка будет весьма выраженной. На наш взгляд, наиболее уязвимы в этом отношении три группы компаний: эмитенты, упомянутые в списке санкций, банки, а также фавориты рынка среди интернет-компаний и представителей потребительского сектора.

Мы полагаем, что российские власти, вероятно, отреагируют на новые санкции - дальнейшего развития событий следует ожидать в ближайшие пару дней.

Российским корпорациям ежеквартально требуется около $30 млрд. на рефинансирование своих обязательств, при этом в четвертом квартале потребуется около $40 млрд. По нашим оценкам, доля американских инвесторов на рынке российского евродолга составляет около 40%. Деньги азиатских и ближневосточных инвесторов могут восполнить ожидаемый пробел, однако, по нашему мнению, для этого потребуется время. Следовательно, можно предположить, что стоимость капитала в России возрастет.

Поскольку ситуация на Украине не особенно обнадеживает, есть риск введения новых подобных санкций, поэтому мы полагаем, что участники рынка должны следить за компаниями, которые также могут оказаться под ударом из-за связей с физическими лицами, которые уже включены в санкционные списки США.