Ставки: сокращение синтетического долларового фондирования может продолжиться

В среду к концу торгов ставка однодневного валютного свопа опустилась до 8.0% на фоне расчетов по операциям недельного репо, а также притока ликвидности на сумму около 250 млрд руб. Тем временем операционный баланс Банка России был почти равен нулю, из чего следовало, что вчера банки, вероятно, погасили кредитов, гарантированных активами, на сумму до 120 млрд руб. Соответственно, снижение ставки по операциям однодневного валютного свопа может оказаться кратковременным. Отметим, что размер привлеченных банками 12-месячных кредитов, предоставляемых по фиксированной ставке в соответствии с Положением 312П, достиг 245 млрд руб. (против 128 млрд руб. по состоянию на 1 июля), в то время как объем предложения на аукционе 3-месячных кредитов (по плавающей ставке) на этой неделе был выбран не полностью. Из этого мы делаем вывод, что банки обеспокоены уровнем своей ликвидности (особенно в части показателя текущей ликвидности Н3), чем и обусловлено решение обратиться к более дорогостоящим инструментам. Данные обстоятельства объясняют и достаточно традиционную практику погашения среднесрочных кредитов задолго до официального срока погашения.

Ставки NDF вчера повысились на 1-4 бп, в том числе 3-месячная ставка составила 8.78% (соответствует нашим ожиданиям, поскольку мы неоднократно указывали на уровень 8.6% в качестве нижнего предела краткосрочных ставок NDF). Ставки кросс-валютного свопа также выросли на 4-6 бп, и этот рост, как мы полагаем, продолжится в условиях ослабления спроса на свопы из рублей в доллары. Пятилетняя ставка кросс-валютного свопа вчера закрылась на отметке 7.98%