Рост потребления в России продолжит замедляться

Выпуск в базовых отраслях экономики РФ в июне был на уровне июня прошлого года, при этом рост за 2К14 составил 0,4%. За 1П14 промышленное производство выросло на 1,5% по сравнению с 1П13, выпуск в сельском хозяйстве увеличился на 1,4%. Оборот розничной торговли вырос на 2,7%, хотя оборот оптовой торговли сократился на 4,2%. Рост в грузовых перевозках составил 1,4%, тогда как в строительной отрасли отмечалось снижение на 2,6%.

Инфляция замедлилась за счет сезонных факторов. В июле инфляция замедлилась и составила 0,5% за месяц. Инфляция с начала года оставалась на уровне 5,3%, что выше 4,4% за аналогичный период прошлого года. В июле 2013 года месячная инфляция составила 0,8%, т. е. годовая инфляция замедлилась до 7,5%. Перспективы урожая на этот год довольно хорошие, так что сезонное снижение цен на продовольственную продукцию может быть сильно выраженным; соответственно, недавнее решение ЦБ повысить ключевую ставку до 8,0% может оказаться спорным.

В следующем году ожидается рост ВВП около 1,5%. На данном этапе наш прогноз роста ВВП на 2014 год остается без изменения на уровне 0,2%, эту оценку мы моделируем с февраля. Хотя потребительский спрос в июне снизился (рост оборота розничной торговли составил всего 0,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а годовой рост за 1П14 составил всего 2,7%, замедлившись по сравнению с 3,1% за 5М14). Мы ожидаем дальнейшее замедление роста внутреннего частного потребления, чему, главным образом, будет способствовать очень высокая стоимость обслуживания потребительских кредитов. Ожидается, что рост будет оставаться слабым, т. к. условия на денежном рынке в России остаются неблагоприятными. Мы ожидаем рост М2 за 2014 год не выше 5-6%, что подразумевает медленное начало 2015 года, но, возможно, более резкое замедление темпов инфляции в следующем году.