Денежный рынок: уровень ликвидности остается комфортным

Ставка валютного свопа «овернайт» вчера закрылась на отметке 7.35% (минус 64 бп), а ее средневзвешенное значение по итогам всей сессии составило 7.32%. Таким образом, операциями валютного свопа с ЦБ вчера, судя по всему, не воспользовался ни один банк. Между тем, как мы и ожидали, остатки средств банков на корсчетах в ЦБ РФ, в понедельник составлявшие 1.18 трлн руб., сократились до 921 млрд руб.: приближение конца очередного периода усреднения дает банкам определенную степень свободы в вопросе управления свободными резервами. На состоявшемся вчера аукционе недельного репо ЦБ РФ предоставил банкам 2.29 трлн руб. по средней ставке 8.08% при спросе 2.36 трлн руб. Объем обязательств банков по операциям репо с ЦБ равнялся 2.68 трлн руб. - то есть в итоге было стерилизовано 320 млрд руб. ликвидности. Кроме того, сегодня на 70 млрд руб. сократится объем средств, размещенных на банковских депозитах Федеральным казначейством. Вчера банки «забрали» все предложенные им на аукционе 30 млрд руб. (по средней ставке 8.10%), однако Казначейство намеренно сократило объем средств, размещаемых на депозитах. В связи с этим сегодня мы ожидаем повышения ставок денежного рынка. Вчера немного выросли короткие ставки NDF (в частности, 3-месячная ставка закрылась на 9.55% (плюс 8 бп)), что, вероятно, было продиктовано ослаблением рубля. Длинные ставки кросс-валютных свопов снизились на 5 бп (5-летняя ставка закрылась на 8.41%). Мы полагаем, что короткие ставки NDF могут опуститься ближе к отметке в 9.00%, поскольку исторически они торговались со спредом не более 50 бп к ставке валютного свопа с ЦБ. Между тем следует отметить, что форма кривой кросс-валютных свопов на данный момент не предполагает изменения ключевых ставок ЦБ в ближайшие полгода. Ставки процентных свопов вчера выросли (годовая ставка закрылась на 10.36% (плюс 6 бп)), что привело к расширению базиса.