Прогноз результатов российских банков: условия ухудшаются, но качество активов пока не страдает

В преддверии сезона публикации результатов за 1П14, начинающегося на следующей неделе, мы связались с руководством освещаемых нами банков. Настрой у всех похожий: явное проявление осторожности на фоне постепенно ухудшающихся условий работы, однако существенных шоков или ухудшения качества активов пока не наблюдаются. В целом в 2К14 прибыль банков должна быть лучше, чем в довольно слабом 1К14, однако в 2П14 сохраняются вопросы относительно по-прежнему высокой стоимости риска, поддержания маржи за счет переноса возросшей стоимости фондирования на своих заемщиков и медленного роста кредитования на фоне сложной макроэкономической обстановки. Как и в 1П14, в 2П14 самые высокие темпы роста кредитов, вероятно, покажут крупные госбанки, т. к. спрос со стороны корпоративных клиентов в целях замещения внешнего фондирования будет оставаться высоким, хотя доступ к ликвидности будет ключевым фактором. С учетом сохраняющихся низких котировок акций бумаги большинства российских банков можно купить по цене существенно ниже балансовой стоимости капитала, однако ввиду слабых экономических прогнозов, развития событий вокруг Украины и санкций на ближайшее время мы бы считали разумным в лучшем случае просто держать акции российских банков.

ВТБ

ВТБ, вероятно, покажет прибыль выше, чем в 1К14, когда она была очень слабой, однако чистая прибыль за 1П14 ожидается всего в 15 млрд. руб., так что чистая прибыль все равно будет довольно скромной, почти на 50% ниже уровня за 1П13 при доходе на средний капитал всего в 3%. Рост кредитов, видимо, оставался хорошим в 2К14 за счет переключения на банковское кредитование как основной источник финансирования для корпоративных заемщиков (мы ожидаем роста кредитов на 7% по сравнению с 1К14), что поддержит чистый процентный доход (годовой рост 21% за 1П14) и чистую процентную маржу (снижение на 15 б. п. по сравнению с 1К14 до 4,3%), хотя повышение процентных ставок ЦБ привело к увеличению стоимости фондирования (на конец 1П14 ВТБ имел 1,3 трлн. руб. фондирования от ЦБ, или около 15% пассивов).

Тинькофф Кредитные Системы (ТКС)

Мы считаем, что 2К14 будет для банка значительно более благополучным в части прибыли, чем 1К14. Мы прогнозируем чистую прибыль в два с лишним раза выше, чем за 1К14, на уровне 0,9 млрд. руб., что подразумевает доход на средний капитал за квартал почти в 17%. Рост прибыли в 2К14 будет обеспечен за счет трех основных факторов: снижения стоимости риска благодаря более активной реструктуризации кредитов, проявления эффекта экономии на расходах в виде падения расходов в общей сложности на 3% по сравнению с 1К14 и дохода по курсовым разницам в 2К14 благодаря укреплению рубля.

Банк "Санкт-Петербург"

Мы ожидаем, что квартал снова будет хорошим при небольшом улучшении чистой прибыли (рост на 7% по сравнению с 1К14 до 1,8 млрд. руб.) и доходе на средний капитал в 14%. Руководство подчеркнуло, что в основе всего теперь лежит осторожный подход, а долгосрочное планирование в таких условиях пока представляется проблематичным. Мы ожидаем сокращение кредитного портфеля почти на 4% в 2К14 за счет списаний и крупных погашений, однако динамика чистого процентного дохода и чистой процентной маржи остается хорошей.

Банк "Возрождение".

Второй квартал, вероятно, снова был сложным для Банка "Возрождение", так что мы ожидаем незначительного снижения прибыли по сравнению с 1К14 до 0,4 млрд. руб., что подразумевает чистую прибыль за 1П14 в 0,8 млрд. руб. при доходе на средний капитал в 7%. Как и в случае с Банком "Санкт-Петербург", мы прогнозируем сокращение кредитного портфеля на 4%, т. к. банк стал очень осторожно подходить к выдаче новых кредитов.