Потребительский спрос в России по-прежнему вызывает опасения

Макростатистика за июль не сняла наших опасений относительно силы российского потребительского тренда. Несмотря на ускорение роста розничной торговли до 1,1% г/г в июле с 0,7% г/г в июне, ее динамика все еще хуже наших ожиданий. Разочаровал и рост реальных зарплат на 1,8% г/г, несмотря на то, что безработица по-прежнему находится на минимальном уровне 4,9%. Учитывая, что рост розничной торговли за 7М14 составляет всего 2,4% г/г, наш годовой прогноз роста на 3,5% г/г невыполним, и мы понижаем его до более приемлемого уровня в 2,0% г/г.

Несмотря на это понижение, мы оставляем без изменения свой годовой прогноз роста ВВП на 1%, так как, во-первых, инвестиционный тренд лучше ожиданий: снижение инвестиций на 2,0% г/г в июле оказалось не столь сильным, как мы прогнозировали, и сейчас мы считаем, что по итогам года инвестиции снизятся на 1,5%, а не 3%, как мы прогнозировали ранее. Во-вторых, недавние ограничения на импорт продовольствия на время улучшат торговый баланс, что также поможет нейтрализовать слабый потребительский тренд. С другой стороны, хотя рост инвестиций в этом и следующем годах, судя по всему, будет опережать прогнозы, отыграть этот рост на рынке акций, ориентированном в основном на потребление, будет сложно. Хотя низкая безработица защищает российский потребительский тренд, показатели потребления за июль все еще говорят в пользу того, что он все же не столь силен, как мы ожидали.