Рост цен превысит прогноз правительства

Минэкономразвития вчера представило новый макроэкономический прогноз, обновив на фоне последних событий свои прежние оценки. Прогноз роста ВВП на 0,5 г/г на 2014 г. не изменился, однако понижен с 2,0% г/г лишь до 1,0% г/г на 2015 г. на фоне замедления роста потребления и инвестиций. Ключевое изменение в оценках правительства связано, судя по всему, со значительным понижением прогноза роста розничной торговли, и сейчас мы считаем его более консервативным, чем мнение рынка. Если ранее правительство прогнозировало рост на 2,1% г/г, то теперь - только на 0,6%. Главная причина понижения прогноза связана с ускорением инфляции. В этом году правительство ожидает, что инфляция сохранится в диапазоне 7,0-7,5%, что мы считаем вполне реалистичным, тогда как прогноз по инфляции на 2015 г. повышен до уровня 6,5% с прежнего ориентира 4,5-5,5%. Но даже с учетом этой коррекции параметров по инфляции на будущий год, мы считаем, что рост цен на 6,5% слишком оптимистичен.

В принципе, в условиях ограничений на импорт, возможного повышения косвенных налогов в будущем году, изменений в налогообложении нефтяной отрасли и индексации тарифов естественных монополий сложно представить, что инфляция в будущем году будет ниже уровня этого года. Это было бы возможно только в условиях очень резкого повышения процентных ставок, что вряд ли произойдет ввиду снижения ВВП на 0,2% г/г в июле. Таким образом, мы считаем, что прогноз правительства по-прежнему оптимистичен в части инфляции и свидетельствует об усилении рисков для потребительского тренда.