В ближайшие месяцы российская экономика начнет постепенно восстанавливаться

В июле рост промышленного производства ускорился до 1,5% год к году с июньских 0,4%. В значительной мере это произошло благодаря обрабатывающему сектору, который увеличил темпы роста до 2,4% по сравнению с 0,3% в июне. Кроме того, за счет нового урожая сельскохозяйственный выпуск в августе подскочил на 8,5% год к году. Розничная торговля ускорила рост до 1,1% год к года с лишь 0,7% в июне, однако остается под давлением в связи со слабой динамикой реальных доходов и разгоняющейся инфляцией. После некоторого замедления в июле, вызванного заморозкой регулируемых тарифов, инфляция в августе снова выросла, причиной чего стало существенное повышение цен на продовольствие после запрета продовольственного импорта из Европы. Мы ожидаем, что инфляция превысит 7% в нынешнем году и 6% в следующем, поскольку шок от сбоя в продовольственных поставках будет сохраняться несколько месяцев. По нашей оценке, экономический рост в июле замедлился до 0,3%, тогда как оценка Минэкономразвития еще более консервативна и предполагает снижение ВВП на 0,2% год к году.

Несмотря на очевидную стагнацию, мы продолжаем считать, что в ближайшие месяцы российская экономика начнет постепенно восстанавливаться, при условии улучшения ситуации на Украине. Мы также считаем, что, хотя экономика Европы демонстрирует некоторые признаки слабости, она продолжит восстанавливаться, отчасти за счет нового раунда монетарного смягчения и связанного с ним ослабления евро в среднесрочной перспективе. Такие факторы, как рост в Европе и заморозка регулируемых тарифов, поддержат российскую экономику во 2 п/г 2014 г. При этом стоит подчеркнуть, что высокая инфляция, недавнее ужесточение монетарной политики и ожидающееся ужесточение фискальной, скорее всего, ограничат среднесрочные темпы роста уровнем 1,5-2,0% в год.