Учитывая длительную паузу в аукционах, итоги размещения ОФЗ могут оказаться весьма приличными

Минфин вчера объявил, что сегодня предложит к продаже облигации выпуска ОФЗ-26211 на сумму 10 млрд руб. Напомним, что Минфин не проводил аукционов с 16 июля. Реакция рынка на новость было предсказуемо негативной. Сразу после публикации цены в дальнем конце кривой упали на 25-30 бп. Вместе с тем сессия в целом была вполне положительной: по ее итогам выпуск ОФЗ-26212 прибавил в цене 0.9 пп, а предложенный к размещению ОФЗ-26211 подорожал на 45 бп. В других сегментах рынка ОФЗ вчера также наблюдался рост. В целом доходности средне- и долгосрочных выпусков снизились на 10-13 бп, краткосрочных - на 7-9 бп. Возможно, Минфин наконец почувствовал достаточный спрос на ОФЗ, что может быть основной причиной, почему аукцион решили не отменять. Учитывая, как долго не проводились новые размещения, мы полагаем, что результат аукциона может оказать весьма приличным. В то же время с точки зрения вторичного рынка это решение представляет определенные риски, так как, продавая ОФЗ на 10 млрд руб. в неделю, выполнить план заимствований на 2014 г. Минфин не сможет - объем размещения потребуется увеличить как минимум до 15-17 млрд руб. в неделю. Главная интрига заключается, конечно, в том, станет ли Минфин размещать облигации с премией к уровню вторичного рынка. Учитывая, насколько осторожным в своих действиях министерство было на протяжении последних двух месяцев, мы полагаем, что этого не произойдет.