Fitch зря паникует по поводу валютных резервов России

По мнению агентства Fitch, резервы ЦБ снизятся с текущего уровня $460 млрд до $450 млрд к концу 2014 г. и до $400 млрд к концу 2015 г., что негативно отразится на макроэкономической стабильности России. В качестве основного аргумента рейтинговое агентство привело предстоящее погашение внешнего долга, спровоцированное недавно введенными санкциями.

Мы считаем сценарий сокращения резервов ЦБ маловероятным.

Во-первых, хотя мы согласны, что погашение квази- суверенного внешнего долга (по нашим оценкам, сумма к погашению до середины 2015 г. составляет около $60 млрд) является фактором давления на счет капитала, мы также считаем, что снижение курса рубля с начала года на 15% в сочетании с запретом на ввоз продуктов питания из ЕС позволит профинансировать дополнительный отток капитала за счет профицита счета текущих операций, а, следовательно, интервенций ЦБ не потребуется.

Во-вторых, учитывая все усилия, которые приложила новая команда ЦБ к повышению доверия рынка к монетарной политике - агрессивное повышение процентных ставок в этом году, жесткая риторика относительно процентной политики, а также расширение зоны невмешательства ЦБ в динамику валютного курса, - мы сомневаемся, что ЦБ не сдержит текущих обещаний по переходу к свободному плаванию рубля в 2015 г.

Таким образом, мы считаем сценарий с интервенциями ЦБ маловероятным в обозримом будущем, однако давление на счет текущих операций в связи с потенциальным снижением цены на нефть остается фактором риска для нашего взгляда.