Правительство готово тратить деньги из Резервного фонда

Вчера президент России Владимир Путин подписал закон, согласно которому дополнительные доходы от продажи нефти и газа могут быть направлены на покрытие бюджетного дефицита вместо пополнения Резервного фонда с 2015 г. Закон предполагает, что средства Резервного фонда могут быть использованы для компенсации выпадающих ненефтегазовых поступлений, если объем последних окажется меньше запланированного в бюджете, а также в качестве замены заимствованиям. Использование дополнительных нефтегазовых поступлений вместо займов может иметь место не только в процессе исполнения бюджета, но также в ходе его планирования. Средства в объеме 344,3 млрд руб. из Резервного фонда могут быть использованы для замещения заимствований в 2015 г., 355,8 млрд руб. - в 2016 г. и еще 359,7 млрд руб. - в 2017 г.

Согласно бюджетному правилу, доходы бюджета в 2015 г. планируются исходя из средней цены на нефть за последние несколько лет, а все избыточные нефтегазовые поступления предполагалось направлять в Резервный фонд. Вследствие западных санкций против России внешние долговые рынки практически закрыты для РФ: Россия не выходила на внешний рынок в текущем году и заняла всего 150 млрд руб. на внутреннем рынке с начала года против 540 млрд руб. за тот же период прошлого года. Потребности в рефинансировании в 2014 г. составляют порядка 320 млрд руб., и принимая во внимание профицит федерального бюджета на фоне ослабления рубля Минфин сможет исполнить свои обязательства, несмотря на явное невыполнение плана заимствований. В следующем году Минфину необходима более крупная сумма для удовлетворения потребностей в рефинансировании (520 млрд руб.). В то же время риски, что санкции будут действовать весь следующий год, сохраняются, и это может привести к дальнейшему снижению курса рубля, высокой инфляции и волатильности рынков. В этом случае Минфин может не суметь занять достаточно средств для покрытия потребностей в рефинансировании и ищет дополнительные источники для исполнения своих обязательств. Хотя мы считаем, что худший сценарий очень маловероятен, правительство готово тратить деньги из Резервного фонда в случае нехватки бюджетных доходов.