Денежный рынок: ставки NDF увеличились на фоне усиления волатильности

Однодневные ставки валютного свопа в течение всей вчерашней сессии держались на уровне 8.0–8.20%. Ситуация с ликвидностью изменилась мало: банки привлекли 80 млрд руб. на депозитном аукционе Казначейства и 49 млрд руб. из Пенсионного фонда России, в результате чего чистое вливание ликвидности составит 79 млрд руб. Вместе с тем увеличение регулятивного фондирования будет нейтрализовано путем валютных интервенций.

Ставки на кривой NDF повысились приблизительно на 30 бп: 1-месячная закрылась на 8.99%, 12-месячная – на 9.44%. Более длинные ставки кросс-валютного свопа поднялись на 20 бп – в частности, 2-летняя на закрытии рынка составила 9.09%. Рост ставок NDF, полагаем, обусловлен повышенной волатильностью и общим давлением на спотовом валютном рынке. Как следствие, расчетный показатель волатильности в рубле увеличился до 14.0–14.3% (плюс 60 бп за день) – это самый высокий уровень с июня 2012 г. При этом наклон кривой NDF практически не изменился.

В целом мы по-прежнему ожидаем сокращения спреда между двухлетней и годовой ставками, хотя ставки NDF на уровне 9.3–9.4% представляются нам завышенными – даже с поправкой на вероятность повышения процентных ставок Банком России на будущей неделе.