Доходности ОФЗ понизятся

Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в боковике, ставки денежно-кредитного рынка вырастут на налоговом факторе, доходности ОФЗ понизятся.

В последнее время у рублёвой медали появилась вторая сторона, дающая определенные надежды если и не на сильное укрепление, то хотя бы на подавление валютного ажиотажа на рынке. Текущий ажиотаж вокруг национальной валюты - это явно перебор. На наш взгляд, регулятор пришёл к абсолютно верной тактике, решив дать крупным спекулянтам ряд сигналов. В пятницу в СМИ появилась информация о том, что Центробанк на неделе проводил с банкирами "разъяснительную беседу". Согласно поступившей информации, смысл её заключался в следующем: будете излишне спекулятивны, занимаясь не тем, чем надо, свернём рефинансирование. 

До этого, как мы помним, был предпринят ряд иных превентивных мер, направленных на остужение рынка. Можно сколь угодно долго рассуждать на тему того, что время для отмены валютного коридора выбрано неудачное и т.д. и т.п. Это не столь важно. Интервенции рубль явно не спасали. В октябре на его поддержку потратили из резервов $30 млрд, ничего это не дало. Важно то, что сейчас Центробанк начал открыто говорить о рубле, появилась хоть какая-то реакция на происходящее, словесные интервенции, перерастающие в реальные действия. Теперь у рубля больше шансов на выживание.

Сегодня пройдут сразу два значимых аукциона по предоставлению валютной ликвидности. Во-первых, Казначейство РФ будет проводить депозитный аукцион с лимитом в $3 млрд. Срок – 28 дней. Минимальная ставка – 1.7% годовых. Во-вторых, пройдёт аукцион РЕПО от Банка России с ещё более внушительным лимитом – $10 млрд. Срок – 12 месяцев. Ставка – LIBOR + 1.5 п.п. Такие инструменты способны поддержать рубль. Весь вопрос в том, будут ли они приняты рынком. Предыдущие вариации более короткого валютного РЕПО были неудачными. Сейчас и сроки куда больше и стоимость ниже. 

Межбанковские ставки закончили неделю на приятной ноте, оставшись при своём (Mosprime O/N: 10.09% годовых; +1 б.п.). Хотя в середине недели ставка вскарабкивалась до отметки 10.50% годовых. В скором времени спрос на рублёвую ликвидность будет лишь возрастать, – ноябрьский налоговый период уже стал реальностью! План-график следующий: сегодня - страховые взносы в фонды и авансовые платежи по акцизам; 20 число – 1/3 суммы НДС за III квартал 2014 г.; 25 число – НДПИ и акцизы; 28 число - налог на прибыль. Интересно, как этот непосредственно налоговый период отразится на самочувствии рубля. Вспомним, что регулятор ранее говорил об ограничении объёма предоставляемой рублёвой ликвидности. Предыдущие месяцы налоговые периоды рубль особо-то не замечал.

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: АЛРОСА-2014 ($500 млн), Главная дорога-03 (8 млрд рублей), ИРКУТ-БО-04 (5 млрд рублей), СУ-155 КАПИТАЛ-04 (1 млрд рублей).

Погасится выпуск рублёвых бондов: АЛРОСА-2014 ($500 млн). Пройдут оферты по выпускам: ТрансФин-М-БО-21 (1 млрд рублей), ТрансФин-М-БО-20 (1 млрд рублей). Размещений новых выпусков рублёвых бондов в сегодняшней повестке дня не значится.