Несмотря на налоговые платежи, Центробанк вчера не стал повышать лимит на аукционе недельного РЕПО. Более того, объем предложения был даже немного снижен, на 5 млрд руб., что крайне необычно с учетом роста платежей в бюджет. Федеральное казначейство на своем депозитном аукционе сроком на 14 дней вчера полностью разместило 70 млрд руб., предложенных банкам, но это также меньше, чем объем депозитов, которые кредитные организации должны сегодня вернуть (на 26 млрд руб.).
Мы видим в этом согласованную попытку ЦБ и Минфина ограничить приток ликвидности в банковскую систему и тем самым вынудить экспортеров увеличить продажу валютной выручки. Это выглядит вполне логичным, при том что, по нашим оценкам, уровень ликвидности в банковской системе позволяет без труда провести платежи по НДС (крайний срок платежей приходится на завтра), но на следующий налоговый платеж, НДПИ, который как раз в значительной степени платится нефтяными компаниями-экспортерами, имеющейся ликвидности уже недостаточно. Срок платежа по НДПИ приходится на 25 ноября, то есть до следующего аукциона недельного РЕПО.
Тем не менее подобное сокращение ликвидности вряд ли достигнет своей цели. Следует учитывать, что традиционный бюджетный дефицит в конце года практически гарантирует приток ликвидности из бюджета даже в случае, если Минфин сократит депозиты в банках к концу года практически до нуля.
Существующая структура операций по предоставлению ликвидности ЦБ не предполагает ограничения по объему кредитов, и поэтому максимум, во что может вылиться сокращение лимитов на аукционах РЕПО, – это некоторый рост стоимости фондирования у Центробанка. Это также может вызвать рост ставок по межбанковским кредитам, но этот рост будет вполне умеренным и не превысит 1 п.п. Лишь в январе, на фоне традиционно высокого профицита бюджета, ограничение рублевой ликвидности может оказать поддержку рублю. В краткосрочной перспективе ограничение ликвидности не способно оказать заметного влияния на курс рубля. Сегодня утром российская валюта слабеет к доллару.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
