ОФЗ: повышенная волатильность в коротких выпусках

Ставки на кривой ОФЗ по всем ее сегментам поднялись в среднем на 13–15 бп. В частности, наиболее долгосрочный выпуск ОФЗ-26212 потерял в цене 0.7– 0.9 пп, выпуски в средней части кривой – 0.5–0.6 пп. Попытка Минфина разместить сразу два выпуска принесла интересные результаты. В целом разместить удалось новые облигации на сумму лишь 0.67 млрд руб. Напомним, что к размещению предлагались ОФЗ-25082 и ОФЗ-26215 – на сумму 5.0 млрд руб. в каждом случае. Спрос на короткие бумаги не превысил 0.5 млрд руб., по более длинным облигациям были поданы заявки на 4.6 млрд руб. На наш взгляд, результаты размещения однозначно показывают, что участники рынка не считают привлекательными кратко- и среднесрочные выпуски при текущей доходности около 10.20%, так как стоимость фондирования в настоящий момент предполагается равной 10.50%.

Вместе с тем длинные облигации представляют интерес для инвесторов, делающих ставку на дезинфляционную тенденцию в средне- и долгосрочной перспективе. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в своем вчерашнем докладе в Госдуме сообщила, что регулятор может смягчить денежно-кредитную политику в 2п15, когда утратят силу инфляционные шоки 2014 г. Тем не менее премию Минфин предложить пока не готов.