Доходности ОФЗ вырастут, не имея под собой достаточной точки опоры

Сегодня цены корпоративных рублёвых облигаций понизятся из-за высокой стоимости заимствования. Ставки денежно-кредитного рынка понизятся благодаря освобождению от налоговых пут. Доходности ОФЗ вырастут, не имея под собой достаточной точки опоры.

Российский рубль, к сожалению, пока продолжает стремительно сдавать свои позиции, ослабляясь к "американцу" и "европейцу". В пятницу курсы последних выросли более чем на 1.70 рубля каждый. Курс доллара в итоге закрепился выше психологического "полтинника". Сильно подпортила картину нефть, которая показала новые локальные низы. 

Баррель Brent заметно измельчал, опустившись до отметки $70. Естественно, это наносит серьёзный отпечаток на российский рубль, которому и так не весело живётся в условиях санкций. В целом ослабление вполне может продолжиться в ближайшие дни. Всем очень интересно, будет ли как-то на это реагировать регулятор, и, если будет, то когда.

Меж тем ЦБ РФ в очередной раз подтвердил готовность к проведению валютных интервенций в случае дестабилизации ситуации. Как бы там ни было, пока интервенции лишь словесные. Было сказано следующее: "На динамику курса рубля значительное влияние оказывают изменения нефтяных цен, которое наряду с другими параметрами, определяющими условия внешней торговли для России, а также разницей между процентными ставками внутри страны и за рубежом являются основными фундаментальными факторами ценообразования российской валюты… Банк России внимательно следит за ситуацией на валютном рынке, в том числе анализирует влияние динамики курса на другие сегменты финансового рынка. В случае выявления угроз дестабилизации ситуации ЦБ готов будет провести валютные интервенции".

Конъюнктура локального рынка государственных облигаций пока также довольно плоха. Бумаги могут продолжить терять позиции, не имея достаточной почвы под ногами. Вторичный рынок на неделе был довольно недружелюбен. Доходности ОФЗ выросли в пределах 35-45 б.п. за неделю. Это приличный рост. 

При этом кривая доходностей уже давно имеет "стрессовый" вид, - доходности более коротких бондов превышают доходности более длинных. Так, если у 5-леток она составляет 10.78% годовых, то у 20-леток более умеренные 10.25% годовых. Это означает, что текущие (короткие риски) оцениваются выше долгосрочных.

Ноябрьский налоговый период канул в лету (в пятницу уплатили последний налог – налог на прибыль). Спрос на ликвидность был повышенным, что наложило свой отпечаток на ставки межбанковского рынка. Так, индикативная ставка Mosprime по кредитам овернайт чуть было не пересекла 11-процентый барьер. К счастью, к концу недели напряжение немного спало. Плохо то, что рубль и при такой процентной поддержке слабел. Теперь он лишён и её – до второй половины декабря (следующего налогового периода).

Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: Газпром-2017 (500 млн евро), Русфинанс Банк-БО-03 (4 млрд рублей).

Погашений, размещений и оферт в сегодняшней повестке дня не значится. В дальнейшие дни недели свет увидят следующие выпуски рублёвых бондов: 2 декабря – Управление отходами-02 (1 млрд рублей), Международный инвестиционный банк-04 (5 млрд рублей), Международный инвестиционный банк-03 (4 млрд рублей), АЛЬФА-БАНК-БО-15 (5 млрд рублей); 3 декабря – Омск-34001 (1 млрд рублей); 4 декабря – ВТБ Лизинг Финанс-БО-08 (10 млрд рублей), Банк ФК Открытие-БО-04 (5 млрд рублей).