Неопределенность с ценами на нефть оказывает давление на макропрогнозы

После того как страны ОПЕК на прошлой неделе приняли решение сохранить объемы добычи нефти без изменений, цены на нефть опустились ниже отметки $70 барр. с $80/барр. в начале прошлой недели, спровоцировав резкое ослабление рубля до 49-50 руб./$ с 46-47 руб./$. Финансовый рынок сейчас находится под давлением из-за неопределенности относительно дальнейших перспектив цен на нефть. На рынке все еще присутствует мнение, что цена на нефть может восстановиться до $90-100/ барр. в ближайшее время. Это мнение разделяют, в том числе, консенсус-прогноз агентства Bloomberg и министр энергетики Александр Новак. При таком сценарии наши ожидания возвращения курса рубля в диапазон 40-45 руб. за доллар и сохранения роста ВВП в позитивной зоне на будущий год вполне реалистичны. Однако такой сценарий поведения цен на нефть сейчас представляется все более оптимистичным. Напомним, что снижение цены на нефть на каждые $10/барр. от целевого уровня добавляет к ожидаемому курсу рубля 2 руб./$ и отнимает 0,4 п. п. от роста ВВП. Таким образом, если цены на нефть не смогут восстановиться с нынешних $70/барр., наш целевой курс рубля на конец 2014 г. будет сдвинут с 41 руб./$ до 45-47 руб./$, и с 42 руб./$ до 48 руб./$ на конец 2015 г. Что касается ожиданий роста ВВП на 2015 год, среднегодовая цена на нефть $70/барр. означает падение ВВП на 0,2% вместо роста на 1%, на которые мы рассчитываем при условии среднегодовой цены на нефть $100/барр.