Первая половина следующего года будет непростой

По итогам вчерашних торгов индекс РТС потерял в весе 3,63%. ЦБ принял решение повысить ключевую ставку на один процентный пункт - до 10,5% годовых на фоне ускорения инфляционных ожиданий, но рубль от падения это не спасло. А пока рубль падает – фондовый рынок не интересен. Рублевое ралли в индексе ММВБ мы уже видели – все те, кто хотел купить акции, чтобы спасти рубли от девальвации, это уже сделали, сейчас многие люди переключились на покупку импортных холодильников по старым ценам и других необходимых устройств. Другие люди мечтают купить доллар по 51, и акции им не интересны. 

Пока цены на нефть падают, поддерживать фондовый рынок некому. Базовый сценарий, который ЦБ использует для принятия решений, предполагает цену на нефть в 80 долларов за баррель в 2015-2017 годах. Такой сценарий вполне может реализоваться - сейчас цены на нефть близки к локальному минимуму. Вчера я привел данные по себестоимости добычи нефти в России с сайта Федеральной службы государственной статистики. Себестоимость указана в рублях и ее надо переводить в доллары. Интересно, что за последние семь лет себестоимость добычи нефти в России в долларах выросла на 45%. Это важно, потому что Россия не относится к эффективным производителям – в мире есть немало стран, у которых себестоимость добычи нефти значительно ниже. В прошлый нефтяной кризис в моменте цены снизились до 38-40 долларов за баррель. Сейчас ситуация изменилась, у неэффективного производителей (некоторые сланцевые проекты США, месторождения на шельфе, месторождения в труднодоступных районах России) начнется выбытие производственных мощностей не когда цены на нефть снизятся до 40 долларов, а намного раньше. Начнется в районе 58 долларов (я уже молчу о том, что в США есть сланцевые проекты с себестоимостью добычи и 80 и 90 долларов). Так что, если цена на нефть опустится ниже 58 долларов, это будет краткосрочный феномен, который надо будет использовать для покупки нефтяных контрактов.

ОПЕК снизила оценку спроса на нефть, поставляемую картелем, на 2015 год на 300 тыс. баррелей в сутки. Главное, чтобы не снижался мировой спрос на нефть, и не началось экономическое торможение в Китае (годовой рост ВВП не опускался ниже 7%).  Нефть относится к товарам с низкой эластичностью спроса по цене, и в случае даже незначительного снижения предложения, мы увидим резкий взлет цен на нефть. Думаю, что во второй половине следующего года мы увидим нефтяные цены  выше уровня 80 долларов за баррель.

Индекс ММВБ может закончить год на отметке 1520 пунктов, но уже сейчас ясно, что первая половина следующего года будет непростой для отечественного фондового рынка и для развивающихся рыков в целом. Рынкам надо будет адаптироваться к новым реалиям – ужесточению ФРС США монетарной политики. Вполне вероятен дефолт Украины или Венесуэлы. Из-за падения уровня жизни будет происходить рост социальной напряженности в относительно благополучных странах Европы (недавно мы это видели в Венгрии и Румынии). А во второй половине года дела на фондовом рынке пойдут веселее. В полную силу заработает тема индивидуальных инвестиционных счетов как альтернатива банковским вкладам, и мы увидим оживление внутреннего спроса на акции. Перезарузку рынка со сменой действующих моделей экономики,  после которой можно будет использовать стратегию "купи и держи" я жду в 2016 году.

О том, что действующая сейчас экономическая модель российского общества себя исчерпала и нужен переход к новой модели экономического роста, на днях заявил Владимир Путин. Крупные государственные  компании не смогут обеспечить  инновационного развития страны. В остальном мире основные затраты на НИОКР (научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки) ложатся на плечи малого и среднего бизнеса, который более эффективен. Мелким компаниям особо нечего терять и они готовы паять в гаражах диковинные приборы в надежде, что один из них "выстрелит". Был в гостях в одном из фондов поддержки молодых изобретателей – гигантское посещение, где молодые люди развивают свои проекты и денег им за это никто не платит. Формируется команда, и эта команда развивает проекты и ищет инвестора. Но это не тренд. У нас малый бизнес, наоборот, сейчас свертывается – объявления по Москве развешены: "Ликвидация компаний без проблем и хлопот".

С учетом вышесказанного сейчас имеет смысл только долгосрочное инвестирование в акции. Развивающиеся рынки по-прежнему находятся в "медвежьей" зоне.