Денежный рынок: волатильность однодневной ставки валютного свопа сохраняется

Вчерашняя сессия на денежном рынке отличалась повышенной волатильностью. В первой половине дня однодневная ставка валютного свопа поднялась до уровня предложения Банка России в 10.50%, где и находилась некоторое время, но к концу сессии опустилась до 8.45%. Средневзвешенная ставка по итогам дня составила 10.38%, при этом банки привлекли от регулятора 28 млрд руб. Вместе с тем спред между однодневной ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA, полагаем, остался выраженно отрицательным, поскольку объем привлечения на аукционе однодневного репо достиг 534 млрд руб. (по сравнению с 159 млрд руб. днем ранее). В свете этого ставка RUONIA, по нашим расчетам, вчера держалась значительно выше 11.00%.

Объем задолженности банков перед Банком России по операциям репо в четверг составил 3744 млрд руб. – это новый рекордно высокий показатель. Одновременно задолженность по Положению 312-П в данный момент достигает 3.4 трлн руб. (также свежий максимум), в то время как объем свободных резервов в банковской системе существенно превышает необходимую сумму (на корсчетах находится 1.6 трлн руб.). На наш взгляд, увеличение спроса на рефинансирование было обусловлено ожиданиями повышения ключевой ставки Банком России, поэтому участники рынка решили заранее увеличить средний остаток средств на корсчетах по относительно низким ставкам. Спрос на рефинансирование, вероятно, снизится в ближайшее время, но лишь отчасти – ввиду оттока вкладов казначейства. Рынок NDF вчера продолжил успокаиваться, короткие ставки снизились до более приемлемых уровней: 1-месячная – на 440 бп, до 14.50%, 3-месячная – до 15.05%. 12-месячная ставка NDF закрылась на 13.10%, 2-летняя опустилась до 11.95%, в результате чего спред между 2- и 1-летней ставками составил минус 115 бп. Ценовая динамика на кривой процентных свопов была менее выраженной – базис по итогам сессии вернулся к значению минус 185 бп.

ОФЗ: подъем котировок в свете решения Банка России

Вчерашнее решение Банка России повысить ключевую ставку на 100 бп вызвало ралли на рынке ОФЗ, участники которого, по нашим оценкам, ожидали повышения ставок на 150–200 бп. Сразу после объявления регулятора доходности ОФЗ понизились примерно на 50 бп. Правда, позднее рост котировок был несколько сглажен эффектом от высокой волатильности обменного курса рубля. По итогам торгов доходности ОФЗ опустилась всего на 10–15 бп. Выпуск ОФЗ-26212 (YTM 12.26%) подорожал примерно на 0.6 пп, а котировки среднесрочных облигаций укрепились всего на 0.3–0.5 пп.