"Роснефть" явно хочет рефинансировать большую часть внешнего долга рублевым

Роснефть разместила очередной выпуск рублевых облигаций на сумму 400 млрд руб.; НЕЙТРАЛЬНО

Роснефть

(ПО РЫНКУ; $7,3) вчера разместила рублевые облигации на 400 млрд руб. с доходностью 11,9%, что сильно ниже рынка. Ходят слухи, что покупателем может выступить ВТБ. Роснефть уже во второй раз размещает рублевые облигации с декабря 2014 г., когда компания привлекала 625 млрд руб., при этом покупатель(и) остается неизвестным.

Роснефть явно хочет рефинансировать большую часть внешнего долга рублевым, так как компания сильнее других пострадала от масштабного ослабления рубля в 2014 г. – связанный с этим убыток от курсовых разниц вызвал снижение чистой прибыли компании. Более того, учитывая что компании необходимо погасить $7,1 млрд к 13 февраля и всего $19,5 млрд в 2015 г., она скорее всего заинтересована держать валюту на счетах для погашения долга (особенно в свете того, что сейчас компания обязана продавать часть валютной выручки на рынок), тогда как рублевые займы могут использоваться для уплаты налогов (вчера был день налоговых платежей по НДПИ, НДС и акцизам), а также для финансирования ряда операционных расходов. Хотя рублевый долг оказался более дорогостоящим, чем портфель внешнего долга Роснефти (в основном привлеченный для сделки с ТНК-BP), перевод валютного долга в рублевый в контексте санкций и крайне высокой волатильностью курса рубля позволит защитить чистую прибыль компании от очень крупного бумажного убытка, как это было в 2014 г.