Российский фондовый рынок - похоже на финальный аккорд

В понедельник российский рублёвый индекс ММВБ впервые с апреля 2011 года превысил отметку 1800 пунктов. В моменте рост достигал отметки 1828 пунктов, и это несмотря на падение европейских индексов более на 1% и просто ужасных данных по экономике Китая.  С начала текущего года, за неполные полтора месяца, индекс ММВБ взлетел ровно на 30% и сейчас выходить из российских акций и фиксировать прибыль самое время.  Бурный рост понедельника был в большей степени обусловлен принудительным закрытием коротких позиций, что часто сигнализирует о финале локального ралли.  Уже во второй половине дня весь позитив на российском рынке начал исчезать и к закрытию дня индексы растеряли весь бурный рост, дав хороший сигнал на скорый разворот рынка. 

Эйфория, которая захлестнула российских инвесторов, началась ещё в середине прошлой недели и была связана с возможным спадом геополитических рисков. Прошедшие переговоры в Москве с лидерами Франции и Германии никаких положительных результатов не принесли, теперь придётся ждать среду и итоги очередной встречи в “нормандском формате”.  Ещё не озвучили свою позицию США, поэтому закладываться на дальнейший позитив, который уже практически в ценах, сейчас рано. В понедельник канцлер Германии А. Меркель полетела на переговоры в Америку, поэтому к среде будет более ясна позиция каждой из сторон. Несмотря на начавшиеся переговоры,  совет министров ЕС по иностранным делам принял в понедельник решение о расширении санкционного списка Евросоюза в связи с украинской ситуацией – это тоже можно расценивать как некий негативный намёк и сигнал. 

Мы уже неоднократно отмечали, что весь бурный рост в российских акциях был в основном на внутренних деньгах. Многие крупные игроки использовали маржинальное кредитование, частично страхуя свои риски.  Если посмотреть на чистый приток в фонды, инвестирующие в акции РФ, то за последние две недели впечатляющих цифр не наблюдается. Совокупный чистый приток денежных средств в фонды, инвестирующие в акции РФ, за период с 29 января по 4 февраля 2015 года составил порядка $3,3 млн, против притока $32,7 млн неделей ранее.  А если учесть совокупный отток за последние месяцы, то данные последних двух недель – это капля в море. 

Инфляция в России, которая уже бьёт шестнадцатилетние рекорды, является основным драйвером для роста рынка акций.  Если посмотреть  на цены акций в долларовом эквиваленте, то там позитива никакого не наблюдается, хотя ситуация за последнюю неделю немного стабилизировалась. Ситуация в российской экономике продолжает ухудшаться, поэтому других драйверов для роста сейчас инвесторам найти крайне сложно.  Да, если точка в военном конфликте на Украине будет поставлена и сторонам удастся обо всё договориться, то это даст ещё один импульс роста российскому рынку в пределах 10%, однако, шансов на это сейчас крайне мало, поэтому риск коррекции на такую же величину с текущих отметок сейчас перевешивает. 

Ещё одним фактором риска не только для  российских инвесторов, но и для всех фондовых рынков, является Греция.  По итогам первой недели активных переговоров Греции  не удалось убедить европейских партнеров дать ей больше времени для согласования новых условий сотрудничества, тем более что речь не идет о более серьезных уступках со стороны кредиторов. В предстоящую среду министры финансов еврозоны проведут экстренное совещание, посвященное греческому вопросу.  Если пойти на уступки Греции, то это вызовет сильное недовольство таких стран, как Испания, Италия, Португалия, поэтому очередной “цирк” нам ещё предстоит увидеть.  В феврале у Греции довольно существенные погашения по внешним долгам,  поэтому времени для урегулирования вопроса с кредиторами не так и много.  Пока же, лозунги А.Ципраса с  возможным отказом платить по долгам уже четвёртый день пугают всех  европейских инвесторов, а греческий долговой рынок вновь находится под сильнейшим давлением.  Среда будет самым важным днём на этой неделе, поэтому поспешных покупок до этого времени делать не стоит.