Центробанк намерен изменить подход к определению ключевой ставки

На двух аукционах валютного РЕПО банки заняли почти 7,5 млрд долл. Вчера на двух аукционах валютного РЕПО банки взяли почти 7,5 млрд долл., и спрос превысил 70% от лимита, установленного ЦБ, что также является довольно высоким показателем, причем в этот раз спрос был довольно активным даже на годовом аукционе. С учетом погашений приток валюты в банковскую систему составит 2,9 млрд долл. Кроме того, сегодня Банк России проведет аукцион недельного валютного РЕПО, в ходе которого банкам будет предложено 2 млрд долл. Недельные аукционы традиционно достаточно популярны у банков. Рост спроса на аукционах до года может означать, что кредитные организации начинают пересматривать прогноз по рублю в сторону повышения, например на фоне наметившегося роста цен на нефть. Мы считаем подобный оптимизм преждевременным, поскольку динамика курса рубля будет зависеть не только от нефтяных котировок, но и оттока капитала.

ЦБ повысил лимит на аукционе недельного рублевого РЕПО

Лимит установлен на уровне в 1,45 трлн руб., что на 250 млрд руб. больше, чем на прошлой неделе. Мы по-прежнему считаем, что регулятор постепенно намерен сокращать объем кредитования банковского сектора, и рост лимита может быть связан с тем, что банкам предстоит вернуть Минфину депозиты на сумму в 480 млрд руб., при том что на объявленном на эту неделю депозитном аукционе банкам будет предложено лишь 200 млрд руб. Таким образом, даже увеличение лимита на аукционе РЕПО не должно привести к дополнительному навесу избыточной ликвидности.

Согласно сообщениям в прессе, Центробанк намерен изменить подход к определению ключевой ставки

Теперь при решении об изменении ставки регулятор будет учитывать не только уровень инфляции, но и курсовую стабильность и поддержку экономики. Это означает де-факто отказ от инфляционного таргетирования: множественность задач приводит обычно к тому, что не удается достичь цели ни по одной из них, к тому же для выполнения этих целей часто требуются противоположные меры. Если такой переход произойдет, мы можем увидеть дальнейшее снижение ставки ЦБ уже в ближайшие два–три месяца, но это также создает риски для рубля.