В сегменте рублевых облигаций целесообразно придерживаться защитной тактики

Рынок облигаций на прошлой неделе показал неоднородную динамику на фоне решения Moody’s снизить рейтинг РФ до спекулятивного уровня. Открывшись гэпом вниз, рынок достаточно быстро отыграл это движение, и во второй половине недели мы видели устойчивый спрос, в особенности на качественные краткосрочные инструменты с погашением в 2017–2018 годах. Длинные еврооблигации также чувствовали себя достаточно неплохо, отыграв примерно половину потерь, понесенных в понедельник-вторник.

Наиболее пострадавшим оказался сегмент ОФЗ, доходность госбумаг двинулась вверх на фоне возросшего риска исключения из глобальных индексов. 

На текущей неделе мы продолжим торговаться в зависимости от заголовков по Украине и динамики цен на нефть. Ситуация на Украине внушает осторожный оптимизм, однако критично важно, чтобы ситуация не развернулась в сторону эскалации, как это уже неоднократно случалось в течение 2014 года.

Мы полагаем, что в сегменте еврооблигаций наиболее привлекательно сейчас выглядят 2–3-летние бонды качественных эмитентов с доходностью 9–10% годовых при ограниченных процентных рисках. В сегменте рублевых облигаций целесообразно пока придерживаться защитной тактики, оставаясь в коротких качественных именах, но в случае роста ставок на среднесрочном сегменте ОФЗ до 15%, возможно, имеет смысл наращивать в них позиции.