Денежный рынок: однодневные ставки идут вниз

Однодневная ставка валютного свопа в пятницу к концу дня опустилась до 12.6%, средневзвешенная ставка по итогам сессии составила 14.99% (минус 60 бп). Как мы и предполагали, вливание ликвидности из бюджета способствовало снижению ставок денежного рынка ближе к уровню ключевой ставки Банка России. Напомним, что в пятницу в банковскую систему поступило 160 млрд руб. в виде депозитов казначейства, при этом консолидированный бюджет, по нашим оценкам, продолжает исполняться с дефицитом. Помимо этого, банки привлекли 167 млрд руб. от Банка России в рамках операций однодневного репо, но воздержались от использования инструмента валютного свопа.

Ставки NDF в пятницу стали ниже приблизительно на 50–70 бп: 3-месячная закрылась на отметке 16.0%, 12-месячная – на 14.3%. -На наш взгляд, кривая NDF на текущих уровнях уже учитывает возможное понижение Банком России ключевой ставки на 100 бп, а кривая кроссвалютных свопов вместе с тем сохраняет выраженную инверсную форму. В частности, спред между 2-летней и- годовой ставкой кроссвалютного свопа составляет около минус- 190 бп. Мы предлагаем в преддверии предстоящего заседания Банка России зафиксировать прибыль по позициям в NDF, рассчитанными на получение, и сделать ставку на увеличение наклона кривой на отрезке 1-2 года. Как мы писали ранее, на наш взгляд  текущий этап цикла денежнокредитной политики Банка России благоприятен для различного вида стратегий, ориентированных на увеличение наклона кривой.