На рынке ОФЗ ожидается разнонаправленное движение доходностей

В пятницу на российском рынке облигаций преобладали продавцы. Игроки ожидали решения Банка России, который по итогам заседания снизил ключевую ставку до 14%(-100 бп). В результате  ОФЗ и локальные облигации частных банков отреагировали ростом доходностей. На наш взгляд это связанно с тем, что часть инвесторов (в большей степени нерезиденты) ожидали более агрессивных мер от регулятора. Однако на рынке еврооблигаций ситуация была обратной: доходности корпоративных бумаг снизились в рамках 70-150 бп. На денежном рынке присутствовала слабая реакция на смягчение монетарной политики: ставка MosPrime "овернайт" скорректировала вниз до 14,79 п.п (-41 бп). 

Сегодня на рынке, на наш взгляд, мало предпосылок для возобновления роста цен. Инвесторы будут следить за ситуацией на сырьевых и валютных площадках. Стоимость нефти марки Brent продолжает снижаться, приблизившись к $54 за баррель. Мы не думаем, что основное давление будет исходить со стороны продавцов, так как аналогичные уровни цен на углеводороды были в конце января, где спрос на бумаги внешнего и внутреннего долга сохранялся. Таким образом, мы ожидаем разнонаправленное движение доходностей в течение дня. 

Мы также не исключаем, что сдержанность покупателей будет связанна с тем, что на текущей недели ожидается заседание ФРС, где инвесторы будут следить за заявлениями Джанет Йеллен по вопросу дальнейшей денежно-кредитной политики. Мы отмечаем, что западные рынки в последнее время реагируют на сильную макроэкономическую статистику США неоднозначно (высокие колебания цен): с одной стороны риск повышения базовой ставки увеличивается, с другой стороны, инвесторы считают, что ФРС может отложить вопрос пересмотра монетарных мер до тех пор, пока не увидит положительный эффект от программы количественного смягчения ЕЦБ.  В результате, мы не ожидаем, что спрос на российские еврооблигации возобновится.   

Среди торговых идей на долговом рынке, то мы хотели бы отметить бумаги потребительского сегмента. На прошлой неделе отчиталась компания "Лента", которая показала сильные операционные результаты. Однако отметим, что кредитный профиль существенно не изменился, но риски  неисполнения обязательств минимальны. Премия к ключевой ставке РЕПО по облигациям ритейлера составляет 250-300 бп. Мы рекомендуем покупку бумаг (на рынке обращается три выпуска с погашением через 5 лет) с целью продажи после очередного пересмотра монетарной политики ЦБ РФ и реинвестирования в облигации с наименьшей дюрацией.