На рынках возобновился спрос на US Treasuries

На глобальных рынках после пятничной консолидации возобновился спрос на US Treasuries. Кривая казначейских бумаг опустилась на 1-4 б.п. Вероятно, основную активность создают европейские инвесторы, которые стараются получить премию от дальнейшего снижения евро к доллару. Однако отметим, что по итогам вчерашнего дня евро укрепился к доллару до 1.06 евро.(+0,02%). 

Аутсайдерами в еврозоне стали греческие суверенные бумаги, которые продолжают показывать высокие колебания цен на фоне отсутствия конкретных планов по выходу из долгового кризиса. 

Российский рынок еврооблигаций находился под давлением продавцов. Инвесторы сократили позиции в сегменте суверенного и корпоративного долга. Значительные продажи зафиксированы среди валютных облигаций банковского и нефтегазового секторов. На наш взгляд, нисходящий тренд отечественных активов связан с негативной ситуацией на сырьевых площадках. В целом, продажи преобладали во всем секторе развивающих рынков. Аутсайдерами стали суверенные выпуски Украины: вчера стало известно, что Россия отказалась реструктуризировать долг украинской стороне. Мы не исключаем, что данный фактор повлиял и на движение российских бумаг. 

Рынок внутреннего госдолга продолжил корректироваться после результатов заседания ЦБ. Доходности ОФЗ поднялись вдоль кривой в рамках 30-50 б.п. В результате бумаги с дюрацией от двух до четырех лет выглядят более справедливо к ключевой ставке РЕПО: дисконт сократился до 100-120 б.п. Кривая валютных свопов выросла преимущественно на отрезке до одного года на 80-100 бп, в то время как на длинном, изменения в рамках 40 бп. Мы полагаем, что негативная тенденция бумаг связана с выходом нерезидентов, которые надеялись на более агрессивные меры российского регулятора. Кроме того, мы не исключаем, что игроки обратили внимание на сырьевые площадки, опасаясь сохранения нисходящего тренда. 

На денежном рынке межбанковские ставки приблизились к паритету, после пересмотра денежно-кредитных мер ЦБ. MosPrime «овернайт» опустился до 14,17%(-62 бп). Однако кредитные организации в период налоговых платежей привлекли дополнительную ликвидность черед операции РЕПО с фиксированной ставкой и валютный своп: суммарно 153 млрд руб 

Сегодня на рынке мы ожидаем возобновления активности покупателей, несмотря на отсутствие рыночных и экономических факторов спроса, однако торговая активность в сегменте еврооблигаций будет низкой в преддверии заседания ФРС.  В последнее время бумаги внешнего долга находились под давлением продавцов из-за неблагоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках, что создает определенные риски для потери инвестиционного рейтинга от агентства Fitch. Мы ожидаем восстановления котировок среди валютных облигаций банков с государственным участием, в которых отмечались основные продажи последние две сессии. 

На рынке внутреннего долга в сегменте ОФЗ мы ожидаем снижения кривой доходности, чему поспособствует несколько факторов.  Во-первых, утреннее укрепление рубля к доллару. При этом, мы не видим предпосылок для сегодняшнего ослабления, так как поддержку окажет начавшийся налоговый период. Кроме того, на западных рынках не публикуется важная макроэкономическая статистика, поэтому дополнительных поводов для роста доллара мы не видим. Во-вторых, сохраняется благоприятная ситуация с ликвидностью в банковской системе, что характеризуется значительными остатками на корреспондентских счетах и депозитов в ЦБ. Также регулятор проведет аукцион недельного РЕПО, на котором были расширены лимиты: чистый приток с учетом завтрашнего возврата составит 100 млрд руб. Однако мы не исключаем, что кредитные организации привлекут рублевые средства через операции своп и РЕПО по фиксированной ставке, по которым ожидается возврат в 153 млрд руб. Дополнительную ликвидность предоставит Минфин на депозитном аукционе в размере 100 млрд руб.