Рубль адаптировался и растет без оглядки на нефть

Курс рубля на завершающейся неделе продолжил радовать "быков", ставящих на укрепление российской нацвалюты. Упав по традиции в начале недели, рубль затем продолжил активно расти против доллара и евро (в большей степени из-за обвала единой валюты на форекс). 

В результате, в течение недели доллар на короткое время опускался ниже 59 рублей – впервые с 5 января, а евро – до 63,3 рубля – впервые с 26 декабря 2014 года. Стоимость бивалютной корзины при этом обновила минимум текущего года, опустившись до 61,3 рубля. Всего с начала марта корзина потеряла уже более 3,5 рублей.

Это проходило, несмотря на негативную динамику рынка нефти, которая дешевела за этот же период почти на 10 долларов за баррель по марке Brent

По оценкам экспертов, основной причиной такой аномалии стала некая адаптация экономических субъектов к обслуживанию корпоративного инвалютного долга. Так, пик выплат по ним в этом году пришелся на начало года, и похоже уже пройден после выплат 15 миллиардов долларов в феврале и 17 миллиардов в марте. Таким образом, спрос на инвалюту для этих целей должен упасть. Осознавая это, нарастить продажи инвалюты могли спекулянты, покупавшие ее под игру на ожиданиях выплат.

Кроме того, появились и среднесрочные внешние факторы, помогшие рублю укрепиться против доллара и в меньшей степени – к евро.

ФРС подняла спрос на риск

Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС США по итогам очередного двухдневного заседания, завершившегося в среду, сохранил ставку рефинансирования на рекордно низком уровне 0-0,25% годовых, которая остается таковой с конца 2008 года. 

Как заявила позже глава ФРС Джанет Йеллен, регулятор пока не определился с решением о повышении процентной ставки в июне. Ранее аналитики ожидали повышения ставки летом.

Сохранение мягкости в риторике Федрезерва способствовало росту спроса на риск на фоне соответствующего падения доллара на форекс. Так, евро в среду вечером поднимался до 1,1048 доллара (с недавних менее чем 1,05). Нефтяные цены в моменте подскакивали до 56,8 доллара за баррель марки Brent.

На этом фоне по итогам среды (валютные торги в РФ идут до 23.50 мск) доллар упал более чем на 2 рубля (опускался ниже 59 рублей впервые с конца декабря-2014).

Досталось и евро, который опускался ниже 64 рублей впервые с 26 декабря 2014 года.

Таким образом, стоимость бивалютной корзины (0,45 евро и 0,55 доллара) обновила минимум текущего года, сигнализируя о спросе на риск.

Год с санкциями

На завершающуюся неделю пришлась годовщина санкций против РФ. Курс рубля против доллара за год действия санкций снизился немногим более чем на 40%, против евро – на 20%. Такая разница объясняется активным падением евро (примерно за этот период) с уровня 1,4 доллара до нынешних 1,05 доллара (на 25%).

При этом нельзя утверждать, что санкции стали единственной причиной ослабления рубля, важный фактор – это обвалившаяся в два раза в цене нефть. Однако же, несмотря на уверенность многих экспертов о рыночном характере движения нефтяных цен, невозможно однозначно утверждать, что такая конъюнктура рынка углеводородов хотя бы частично не стала следствием неких специальных, совсем нерыночных действий.

Как бы там ни было, но прямое действие санкций в виде отключения российских компаний от западного фондирования за год, вроде бы, удалось более-менее локализовать. 

В 2015 году на обслуживание кредитов им понадобится около 100 миллиардов рублей. Чистые выплаты составят около 60 миллиардов, остальные 40 реструктуризируют или пролонгируют, поскольку многие кредитные договоры заключены между аффилированными структурами. 50 миллиардов из 60 можно погасить за счет текущих доходов от экспорта, остальные 10 – поможет ЦБ. Впрочем, он и так уже выдал в рамках валютного РЕПО около 30 миллиардов из лимита в 50 миллиардов долларов на текущий год. Этот лимит в случае надобности может быть увеличен.

Прогнозы

В этой связи прогнозы по курсу рубля пока остаются умеренно-оптимистичными. Активная фаза мартовского налогового периода поднимет спрос на валюту РФ. Это усилит продажи инвалюты экспортерами.

Действия ФРС, взявшей паузу в решении вопроса о повышении ставки рефинансирования, и выкуп активов Еврпейским Центробанком сохраняют спрос на рисковые активы, к которым относится и рубль. 

Прохождение пика корпоративных выплат по долгам и установление облегченного режима в виде потребности менее чем в 10 миллиардах долларов ежемесячно для таких выплат должно охладить пыл рублевых медведей

Наконец, сохранение мира на Донбассе понижает военную премию в курсе инвалют против рубля, а сообщения о разногласиях между членами ЕС в вопросе санкций против РФ даже создают позитивный геополитический фон для рубля.