Во II квартале темпы кредитования в РФ ускорятся

Символическое ускорение в марте потребительской инфляции в РФ с 16,7%(г/г) до 16,9%(г/г) на фоне крепнущего рубля не помешает смягчению процентной политики РФ во 2 кв. 2015 года. Э. Набиуллина в марте заявила о том, что российский регулятор ориентируется не на текущие, а на среднесрочные инфляционные ожидания в РФ. ЦБ РФ ожидает замедления инфляции в РФ к концу марта 2016 до 9%(г/г), а в 2017 году – до 4%(г/г). Расположение кривой ставок ОФЗ на сроках больше одного года ниже ключевой ставки ЦБ РФ намекает на скорое снижение последней. Во 2 кв. 2015 года ЦБ РФ может снизить ключевую ставку до 13%, а к концу 2015 года – до 12%-12,5%. Кроме того, в текущем квартале российский регулятор, вероятно, станет предоставлять больше рублевой ликвидности на аукционах недельного РЕПО. Статистика ЦБ РФ подтверждает эту гипотезу. В марте российский регулятор в среднем предоставлял на 9% больше рублевой ликвидности на аукционах недельного РЕПО, чем в феврале. 

Политика ЦБ и антикризисная программа правительства РФ поспособствуют ускорению темпов кредитования реального сектора российской экономики во 2 кв. 2015 года. В этот период имеет смысл обратить внимание на бумаги банковского сектора РФ. Крупнейшие кредитные учреждения РФ смогут привлекать средства под более низкие проценты и будут смотреться лучше рынка, благодаря высокому коэффициенту бета.