Кривая доходности ОФЗ сместилась параллельно вниз на 40-60 б.п.

Вчера на российском рынке облигаций преобладали активные покупки. Кривая доходности ОФЗ сместилась параллельно вниз на 40-60бп. При этом вмененные ставки NDF изменились незначительно (-15бп на отрезке от одного года). В целом, внешний фон для долгового рынка был благоприятный: рубль укреплялся к доллару и евро, ставки o/n на межбанковском рынке находились ниже ключевой ставки (MosPrime:13,85%) благодаря существенному уровню ликвидности в банковской системе (кредитные организации продавали валюту, тем самым увеличивая рублевые остатки). На наш взгляд, резкое и продолжительное снижение доходностей несет риски коррекции в случае изменения конъюнктуры на валютной площадке, либо менее агрессивного пересмотра денежно-кредитной политики ЦБ. Основные продажи буду исходить со стороны нерезидентов, так как на рынке, по-нашему мнению, преобладает спекулятивный капитал: массовый приток длинных денег пока маловероятен, в виду неблагоприятной макроэкономической среды. В корпоративном рублевом сегменте ситуация выглядит иначе, игроки часто выставляют непривлекательные "offer", поэтому значительных изменений мы не наблюдаем: квазисуверенные бумаги торгуются на уровне 14% (наряду со многими выпусками 2-3 эшелона). 

Сегодня на рынке мы ожидаем разнонаправленное движение большинства бумаг внешнего и внутреннего долга, несмотря на рост рубля к мировым валютам. После продолжительного ралли игроки не станут предпринимать активных инвестиционных решений перед выходными днями. Мы считаем, что в сегменте ОФЗ на отдельных участках могут быть зафиксированы коррекционные движения (среди бумаг с дюрацией от 7 лет, где преобладали существенные снижения доходностей). Однако мы не исключаем сохранения покупок в банковском сегменте ввиду привлекательных цен.