ОФЗ: бумаги с привязкой к RUONIA по-прежнему в меню

Банки вчера активно привлекали ликвидность, поскольку объем средств на их текущих счетах был по-прежнему невысоким – 1.10 трлн руб. (по состоянию на утро вторника). Банк России увеличил лимит по недельному репо на 550 млрд руб., до 2.17 трлн руб., и банки, предъявив спрос на 2.25 трлн руб., привлекли весь предложенный объем по средней ставке 12.67%. Помимо этого, хороший спрос наконец привлек депозитный аукцион Федерального казначейства: размещено было 100 млрд руб. по средней ставке 12.50%. Высоким был спрос и на рынке однодневного валютного свопа – ставка достигла уровня предложения Банка России, закрывшись на 13.63% (плюс 26 бп), ее средневзвешенное значение осталось на 13.33%. Банки по итогам дня привлекли у Банка России 52 млрд руб. в рамках операций валютного репо и еще 23 млрд руб. в рамках операций однодневного репо.

Рост ставок на денежном рынке повлек за собой и рост ставок процентных свопов, которые закрылись выше на 10–20 бп. В то же время кривая кросс-валютных свопов/NDF выглядела весьма устойчивой: более длинные ставки XCCY понизились на 6 бп, а короткие ставки NDF и кросс-валютного свопа опустились на 20 бп. Полагаем, что поступления ликвидности от регуляторов помогут сдержать давление со стороны бюджета, однако при этом ставки, вероятнее всего, останутся повышенным до окончания периода уплаты налогов. Тем не менее мы рекомендуем получать короткие ставки NDF, особенно с учетом ожидаемого рынком понижения процентных ставок по итогам заседания совета директоров Банка России 15 июня.

Как мы и предположили вчера, ввиду благоприятной конъюнктуры Минфин решил предложить рынку длинные бумаги. Сегодня министерство проведет два аукциона, на которых будет размещать облигации с фиксированным купоном (погашение в 2028 г.) и облигации с купоном, привязанным к ставке RUONIA (погашение в 2017 г.) – пакеты по 10 млрд руб. каждый.

Из-за новости о поступлении новых бумаг на рынок котировки ОФЗ пошли вниз, опустившись в среднем по всей кривой на 0.3 пп, в результате чего доходности повысились на 10 бп. Слабее других выглядели облигации в дальнем конце кривой – размещаемый на аукционе выпуск ОФЗ-26212 потерял в цене 0.5 пп. С начала апреля Минфин уже разместил облигации на сумму 154 млрд руб. из планирующихся 250 млрд руб. на 2к15, поэтому в случае ухудшения ситуации на рынке Минфин, полагаем, скорее предпочтет не размещать всю сумму, чем платить премию к вторичному рынку.