Денежный рынок: впереди непростая неделя

В пятницу ситуация на денежном рынке изменилась мало. Ставка однодневного валютного свопа торговалась ниже уровня предложения Банка России и закрылась на отметке 13.28% (без изменения относительно четверга), тогда как ее средневзвешенное значение составило 12.68% (плюс 19 бп). ЦБ продолжал снабжать систему ликвидностью посредством валютных интервенций. Помимо этого, Федеральное казначейство на 28 млрд руб. увеличило объем средств на банковских депозитах. На этой неделе ведомство планирует предложить банкам на двух депозитных аукционах 200 млрд руб., что может дать дополнительно 136 млрд руб. ликвидности (если все средства будут выбраны целиком). Потребности банков в краткосрочном фондировании со стороны регуляторов на этой неделе должны возрасти из-за пика налоговых выплат (в частности, сегодня российские компании платят НДС и НДПИ).

Однако, на наш взгляд, повышение ставок будет временным, а кроме того, оно может быть смягчено увеличением Банком России на 200–300 млрд руб. лимитов по операциям аукционного репо. К тому же остатки средств банков на корсчетах в ЦБ РФ сейчас составляют 1.5 трлн руб., что предполагает наличие у них свободных резервов в объеме около 200 млрд руб. Так что – учитывая, что мы по-прежнему ожидаем дальнейшего снижения ставок Банком России в краткосрочной перспективе – любое резкое повышение ставок NDF, вызванное увеличением давления на денежном рынке, на наш взгляд, следует рассматривать как возможность для продажи.

В пятницу ставки NDF изменились незначительно. Так, 1-месячная ставка повысилась приблизительно на 15 бп, до 13.6%, 3-месячная закрылась на 13.6% (плюс 8 бп). В то же время более длинные ставки кросс-валютных свопов практически не изменились. Некоторое повышательное давление наблюдалось и на ближнем конце кривой процентных свопов.