Расходы бюджета РФ будут расти на 10% ежегодно

Как сообщила газета “Ведомости”, сборы налога на прибыль за 4М15 выросли на 29% г/г (это преимущественно региональный налог, который не имеет прямого влияния на исполнение федерального бюджета). Этот рост является следствием разового скачка поступлений на 65% г/г в апреле после роста на 9% г/г в 1К15 и, судя по всему, является следствием недавних колебаний курса и сезонного фактора.

Тем не менее, мы все же рассматриваем это как еще один сигнал (в дополнение к росту поступлений от НДС, о котором мы говорили на прошлой неделе) о том, что собираемость доходов в этом году превзойдёт консервативный прогноз правительства и рынка. Это ограничит бюджетный дефицит уровнем 1% ВВП в 2015 г., если цены на нефть сохранятся на уровне примерно $70/барр., что соответствует нашему изначальному прогнозу. Впрочем, более высокая собираемость налога поддерживает и наше мнение о том, что планы правительства сохранить номинальные расходы на неизменном уровне в 2015-2017 гг. нереалистичны.

Мы по-прежнему видим высокий риск того, что расходы бюджета будут расти на 10% в год в ближайшие годы. В этом случае, если не произойдет дальнейшего ослабления рубля, цена на нефть, балансирующая бюджет, вернется с нынешних $75/барр. к $100-110/барр. к 2018 г.