Высокие доходности поддерживают евро

Вчерашнее решение ЦБ о понижении процентной ставки на 100 б.п. не оказало заметного влияния на рубль. Ставки остаются высокими по общемировым оценкам, что в случае общего роста аппетита к риску (или хотя бы отсутствия снижения) может по-прежнему оказывать поддержку национальной валюте. С технической точки зрения наиболее вероятный сценарий по паре доллар\рубль – консолидация вблизи отметки в 54 рубля за единицу американской валюты.

Однако уже завтра состоится заседание Федрезерва, итоги которого могут преподнести негативные сюрпризы для всей группы рисковых активов. Безусловно, мало кто ждет от июньского заседания повышения ключевой процентной ставки, однако ужесточение риторики и намеки на готовность в ближайшие месяцы поднять ставку могут привести к дальнейшему снижению на фондовых площадках (в особенности на развивающихся рынках).

С середины апреля на развивающихся рынках наблюдаются "медвежьи" настроения, и пока не видно драйверов, которые могут изменить тенденцию. Риски, связанные с ожидаемым повышением ставки в Штатах – только добавляют негатива. Одним из ключевых факторов риска в текущий момент остается ситуация вокруг греческого долга. Уже в этот четверг состоится встреча министров финансов ЕС, на которую возлагают большие надежды. В случае отсутствия позитивных новостей по Греции до конца недели, вероятен новый импульс на снижение по большинству фондовых индексов. MSCI EM при таком сценарии может продолжить снижение в район 112 б.п.

Греческие проблемы оказывают заметное давление и на европейские площадки. Под наибольшим давлением, естественно, греческие акции. Греческий AEX тестирует поддержку в районе 470 б.п., в случае пробоя которой открывается дорого в район 450 б.п. Немецкий DAX с наступлением новой недели также возобновил снижение и вновь ушел ниже отметки в 11000 б.п. В случае закрепление ниже этого рубежа и сохранения негативного новостного фона следующей целью может стать зона 10600-10650 б.п.

Тем не менее, пока ситуация с Грецией остается в подвешенном состоянии (отсутствие явных негативных новостей, но и отсутствие позитивных) доходности на европейском долговом рынке остаются на интересных для инвесторов уровне, что поддерживает спрос на евро. Корреляция между курсом пары евро\доллар и спредом доходностей немецких и американских бумаг в последние недели высока. Таким образом, отсутствие проблесков в переговорах при сохранении надежд на нахождение компромисса может сыграть на руку единой европейской валюте.

Как только договоренность по Греции будет достигнута, локально вероятен резкий рост единой европейской валюты, однако по мере снижения доходностей на европейском долговом рынке, среднесрочный тренд на ослабление евро возобновится.