Газпромбанк: отчисления в резервы превысили базовые доходы

Стоимость риска резко возросла...

Вчера Газпромбанк (ГПБ) опубликовал умеренно негативные финансовые показатели за 1 кв. 2015 г. по МСФО, которые, впрочем, не сильно отличаются от соответствующих показателей конкурентов. Основным негативным моментом мы считаем резкий рост стоимости риска, до 4,0% с 1,1% в 4 кв. 2014 г., отразивший значительное ухудшение макроэкономической ситуации. В результате отчисления в резервы (31,9 млрд руб.) оказались выше полученных банком базовых доходов (23,8 млрд руб.). Для сравнения, у Сбербанка стоимость риска в 1 кв. составила 2,5%, у ВТБ – 2,2%, у Промсвязьбанка – 4,4%. ЧПМ, по нашим оценкам, снизилась на 0,9 п.п. (здесь и далее – квартал к кварталу, если не указано иное) до 2,2% на фоне опережающего роста стоимости фондирования: стоимость заемных ресурсов прибавила 1,5 п.п., достигнув 7,2%, тогда как банку удалось увеличить доходность приносящих процент активов на 1,0 п.п. до 10,3%. Чистый процентный доход на фоне стабильного размера портфеля в итоге снизился на 22% до 19,8 млрд руб., чистый комиссионный доход упал на 37% до 4,0 млрд руб.

Восстановление долговых рынков (на балансе у ГПБ находятся ценные бумаги на сумму 412 млрд руб.) позволило банку показать торговые доходы в размере 5,9 млрд руб. против убытка в 25,3 млрд руб. кварталом ранее. Кроме того, банк показал доход от переоценки своих долей в дочерних компаниях в размере 13,2 млрд руб., что существенно поддержало его финансовый результат. Но даже с его учетом ГПБ получил чистый убыток в размере 4,7 млрд руб. (в 4 кв. 2014 г. убыток составил 22,9 млрд руб.). Среди положительных моментов отметим снижение операционных расходов на 9% относительно сезонно высоких значений 4 кв., что позволило вернуть отношение Расходы/Доходы на вполне комфортный уровень 36,4%.

…тогда как доля просрочки остается низкой

В 1 кв. валовый кредитный портфель увеличился на 1,4% до 3,2 трлн руб., преимущественно за счет корпоративного портфеля, объем которого вырос на 1,9% до 2,9 трлн руб., тогда как розничные кредиты сократились на 3,6% до 319 млрд руб. Совокупный объем просроченных более 90 дней и дефолтных кредитов увеличился на 4,9 млрд руб. до 41,1 млрд руб., что дало прирост их доли в валовом портфеле на 0,2 п.п. до 1,3% – все еще одного из самых низких значений в секторе. В корпоративном сегменте доля просрочки выросла на 0,1 п.п. до 1,2%, в розничном – на 0,2 п.п. до 2,2%. Списаний безнадежного долга в 1 кв. практически не было, однако доля обесцененных кредитов в совокупном портфеле выросла на 0,7 п.п. до 14,7%, тогда как еще в конце 3 кв. составляла 12,0%. Норма резервирования повысилась на 1,0 п.п. до 5,9%, что косвенно свидетельствует об ожиданиях банка дальнейшего снижения качества активов.

Доступные меры по докапитализации способны добавить 4 п.п. к достаточности капитала

В 1 кв. банк сократил задолженность перед ЦБ еще на 98,9 млрд руб., используя для этого имевшийся у него запас денежных средств (–110,6 млрд руб.), в результате чего доля этого источника фондирования в обязательствах ГПБ упала до 5,2%. Приток депозитов юридических лиц составил 108,6 млрд руб., из которых 87,4 млрд руб. пришлось на средства Газпрома. До конца этого года ГПБ необходимо погасить локальные облигации (с учетом оферт) и евробонды на общую сумму 178 млрд руб., при том что банку (помимо денежных средств на балансе в размере 723 млрд руб.) доступно фондирование от ЦБ на сумму 492 млрд руб. (по состоянию на 19 июня 2015 г.), которое можно привлечь под нерыночные активы. Так что трудностей с выплатой оптового долга в этом году у ГПБ возникнуть не должно. Совокупная достаточность капитала и достаточность капитала первого уровня снизились за квартал на 0,3 п.п. и 0,2 п.п. до 10,4% и 7,5% соответственно за счет увеличения взвешенных по риску активов. Уже после отчетной даты банк получил 38 млрд руб. в виде субординированного депозита из средств Фонда национального благосостояния, которые будут использоваться для кредитования инфраструктурных проектов. Всего до конца следующего года на эти цели ГПБ может суммарно получить 100 млрд руб. Кроме того, еще 125,7 млрд руб. в капитал первого уровня банк получит через программу докапитализации через ОФЗ, для чего выпустит привилегированные акции.

Суммарно эти меры, по нашим оценкам, могут увеличить совокупную достаточность капитала на 4 п.п. По состоянию на 1 июня нормативы Н1.1, Н1.2 и Н1.0 составляли довольно комфортные 7,9%, 8,2% и 12,4%.

Старшие евробонды ГПБ торгуются на одном уровне с выпусками остальных российских госбанков и премией порядка 70 б.п. относительно евробондов Сбербанка, что выглядит справедливым. В то же время премия субординированного GPB'23c18 (YTC 11,63%) относительно близкого по дюрации SBERRU'24c19 составляет сейчас 190 б.п. против 80 б.п. в середине 2014 г. и выглядит несколько завышенной на фоне планирующихся мер по докапитализации банка.