Обвал китайского рынка

Китайский рынок акций "пал". В ходе последней сессии его снижение в моменте достигало 8%, по 40% акций были приостановлены торги. Несмотря на все усилия властей удержать рынок от падения, пузырь, похоже, лопнул окончательно и бесповоротно. В последнее время китайский рынок имел все классические признаки перегрева, включая объемы маржинального кредитования, недавно достигшие рекордных максимумов. Низкие процентные ставки и доступность заемного капитала привели к тому, что оценка акций превысила все мыслимые уровни.

Волна, поднятая обвалом китайского рынка, сегодня утром распространилась и на другие рынки Азии, а также на рынки сырья, что вполне понятно – когда схлопывается пузырь, инвесторы начинают в срочном порядке ликвидировать позиции. Так, котировки фьючерсов на железную руду в Китае упали до рекордных минимумов, скорректировавшись на 8%, а индекс базовых металлов LME опустился до минимального уровня за последние шесть лет. Цены на сталь в Китае достигли минимального уровня за все время ведения соответствующей статистики, то есть с начала 1997 г.

А поскольку Китай является крупнейшим импортером сырья в мире, дальнейшего давления на сырьевые котировки, а с ним и на сырьевые валюты стран с развивающейся экономикой, не избежать. Сорт Brent уже торгуется ниже 60 долл./барр., и на фоне обвала в Китае коррекция вполне может продолжиться, тем более что на это дополнительно накладываются такие факторы, как рост количества буровых в США и ожидания наращивания добычи нефти в Иране.

Оскар Йорда, Мориц Шуларик и Алан Тейлор в своем недавнем исследовании приходят к выводу о том, что в тех случаях, когда причиной образования пузыря является кредитный бум, чрезмерный рост цен на активы увеличивает риск финансового кризиса, вследствие чего рецессия, вызванная неизбежным схлопыванием пузыря, оказывается более глубокой, а последующее восстановление – более длительным. Ранее Китаю приходилось сталкиваться с перегревом рынка недвижимости, однако, судя по последней статистике, цены на недвижимость вновь начинают расти.

Купировать негативные последствия обвала на рынке акций будет сложнее. Падение отрицательно скажется на благосостоянии, и в случае системного кризиса и запуска процесса активной «долговой разгрузки» (в том числе и в отношении маржинального кредитования) может больно ударить по балансам банков.