Рост доллара негативен для сырья

Экономический календарь на предстоящую торговую неделю не богат на фундаментальные события. Прошедшая неделя с этой точки зрения представляла гораздо больший интерес. В целом на площадках в течение прошлой недели наблюдался заметный оптимизм, что позволило продолжить восстановление европейским площадкам и вплотную приблизиться к историческим максимумам американским индексам.

Основной акцент последние месяцы делался на проблеме Греции, и, по всей видимости, тема греческого долга начинает отходить на второй план. Принятие греческими властями нового плана реформ позволило получить от кредиторов необходимые для выплат в ближайшие дни 7 млрд. евро. Что касается основной суммы третьего транша помощи (86 млрд. евро), то велика вероятность, что процесс согласования займет несколько недель (по предварительным оценкам от 4 недель). Рынки настроены на позитив, европейские площадки могут продолжить восстановление, и имеющиеся длинные позиции по европейским индексам спекулятивно можно продолжать удерживать, однако в новые среднесрочные покупки по текущим ценам входить уже вряд ли рационально.

Заседание Европейского Центрального банка в прошлый четверг не принесло значимых сюрпризов. Программа выкупа активов продолжается, для греческих банков незначительно увеличен лимит в рамках программы экстренного кредитования ELA. Сильной реакции на финансовых площадках по итогам заседания ЕЦБ не наблюдалось.

Выступления Джанет Йеллен в Палате Представителей и Сенате также не принесли новых идей. Глава Федрезерва по-прежнему рассчитывает на повышение ставок в этом году, поскольку есть уверенность в росте инфляции в среднесрочной перспективе. Среди инфляционных показателей главным ориентиром для ФРС выступает инфляция потребительских расходов (ближайшая публикация: 3 августа). Вышедшие на прошлой неделе индексы цен производителей оказались выше прогнозов и показателей прошлого месяца, индексы потребительских цен подросли на 0.1%.

На мой взгляд, основной акцент в ближайшие недели будет делаться на макроэкономической статистике из Штатов. Уже на следующей неделе будет опубликована первая оценка американского ВВП за второй квартал, и сильные данные вновь увеличат спекуляции на тему скорого повышения ставок. Вряд ли ожидаемое повышение ставок станет сильным ударом для развитых рынков, однако развивающиеся рынки вполне могут продемонстрировать еще одну волну снижения. Индекс РТС на этом фоне смотрится слабо, и на горизонте третьего квартала вполне может уйти ниже отметки 800 б.п.

На валютном рынке доллар продолжает набирать в весе, и рост доллара на валютном рынке продолжит оказывать давление на товарно-сырьевые активы. Спекуляции на тему скорого повышения ставки со стороны ФРС (рост валюты, в которой номинированы фьючерсные контракты) на фоне отсутствия заметной повышательной динамики темпов роста импортеров сырья и увеличении объемов предложения на рынке нефти обуславливают среднесрочный негативный внешний фон для товарно-сырьевых активов. Фьючерс на Brent с технической точки зрения на данный момент держится выше 56 долл. за баррель, и в случае пробоя поддержки может продемонстрировать снижение в район 50 долл/барр. При цене в 50 долл/барр на Brent, пара доллар/рубль должна быть в любом случае выше 60 руб/долл, иначе бюджетные проблемы станут еще острее.