Сегодня инвесторам стоит обратить внимание на облигации финсектора

Последний день недели на долговом рынке прошел в позитивном ключе. Кривая доходности ОФЗ опустилась в среднем на 12 б.п. до 10.2-10.6%, несмотря на боковое движение рубля по отношению к доллару и отсутствие стимулов для восстановления рынка нефти. 

Сегодня инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на облигации финансового сектора. В пятницу Агентство по страхованию вкладов одобрило докапитализацию региональных банков через ОФЗ на сумму около 8.5 млрд руб. Согласно требованиям, поддержку могут получить банки с капиталом выше 5 млрд руб. По нашим оценкам, потенциальными претендентами выступают 12-20 кредитных организаций, имеющих серьезное ухудшение качества активов. Среди них выделяются крупные игроки: Татфондбанк и УБРиР, однако, представители последнего, по информации СМИ, отказались от государственной поддержки.

По-нашему мнению, Татфондбанк может принять участие в программе, учитывая, что кредитная организация сохраняет проблемы с низким уровнем достаточности капитала. Основным фактором давления выступают создаваемые резервы на возможное обесценение ссуд, что привело к убыткам (-888 млн руб.) по международным стандартам отчетности за 2014 год. Вместе с тем, согласно 102 формы отчетности банк получил убыток за первое полугодие в размере 667 млн руб. Мы выделяем несколько выпусков (БО08 YTM 15.6% и БО13 YTM 15.2%), которые предлагают значительную премию над ключевой процентной ставки. Рекомендуем открывать длинные позиции, так как уверены, что менеджмент согласится на внешнюю поддержку. Кроме того, последние размещения банка пользовались большим спросом.