Покупка госбумаг с фиксированным купоном на текущих уровнях выглядит рискованно

Во вторник российские суверенные евробонды умеренно снижались в цене на фоне все также не дающих надежды на рост нефтяных котировок. При этом свою роль играет фактор низкой торговой активности в летний период.

В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в цене опустились на 27-33 б.п., Russia-23 - на 31 б.п., Russia-30 – на 59 б.п. до 117,10%, доходность 3,65%. В корпоративных евробондах снижение было в основном в диапазоне 15-35 б.п., несколько хуже рынка («-60-80 б.п.») были длинные бумаги госбанков (Сбербанка, ВЭБ и др.).

Сегодня с утра цены на нефть после активного роста накануне вновь опустились к отметке 56,5 долл. за барр. марки Brent, по-прежнему проявляя слабость позиций, что выступает скорее в пользу продолжения консолидации в российском сегменте евробондов с возможностью умеренного снижения. К тому же давление сохраняется на активы стран EM со стороны усиливающихся ожиданий нормализации ДКП ФРС США уже в этом году. 

Во вторник ОФЗ продолжили умеренно корректироваться после локального ралли на прошлой неделе – в доходности средний участок кривой поднялся на 5-10 б.п. до отметки 10,55-10,6%, длинные выпуски были вблизи уровня 10,45%. Напомним, активный рост ОФЗ был связан с успешным размещением Минфином индексируемых облигаций. Вчера ведомство раскрыло детали данного размещения. В частности, спрос на бумагу составил 198 млрд руб. при предельном объеме выпуска в 150 млрд руб., в итоге было размещено ОФЗ на 75 млрд руб. Цена размещения составила 91% (реальная доходность 3,84%), при этом вчера цена уже превысила отметку в 94%. Спрос на бумагу был сформирован 71 инвестором, доля нерезидентов в финальной книги составила 26% (в основном из Великобритании, США). На долю пенсионных фондов и управляющих компаний пришлось 59% выпуска, остальные 41% - российские банки.

Вчера Минфин обозначил параметры очередных аукционов, где будут предложены два выпуска с фиксированным купоном – 5-летние ОФЗ 26214 на 5 млрд руб. и ОФЗ 26212 с погашением в 2028 г. на 10 млрд руб. Учитывая сохраняющиеся внешние риски для рубля и инфляции, покупка госбумаг с фиксированным купоном на текущих уровнях (существенно ниже 11,0% по доходности), на наш взгляд, по-прежнему выглядит рискованно, ограничивая возможный потенциал снижения кривой ОФЗ до конца года. Рекомендуем принять участие в аукционе лишь небольшим спекулятивным объемом при наличии премии к рынку – для ОФЗ 26214 не выше 85,0 (YTM 10,68% годовых), ОФЗ 26212 – не выше 77,5 (YTM 10,55% годовых).