Решится ли ФРС на повышение ставок?

В начале нового месяца внимание инвесторов начинает смещаться к дальнейшим решениям ФРС США в области монетарной политики. Очередным важным индикатором в этом смысле будет выходящий в пятницу отчет о количестве рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях страны. Для финансовых рынков этот ежемесячный отчет традиционно является одним из наиболее значимых в выборке макроэкономической статистики, которая может формировать настроения рынка в краткосрочной перспективе. Помимо широко известных уровней занятости и безработицы, Федрезерв отслеживает целый спектр показателей рынка труда, в том числе экономическую активность населения, долгосрочную безработицу и неполную занятость, различая при этом циклические и структурные изменения. В частности, снижение экономической активности населения может быть в значительной мере обусловлено структурными факторами, связанными с демографическими тенденциями, такими как выход на пенсию поколения «бэби-бума». Таким образом, изменения в  монетарной политике на этот показатель практически не влияют.

Структурные изменения на рынке труда и переход на более гибкий график работы – например, на неполный рабочий день, особенно в секторе услуг, – тоже отражают меняющуюся экономическую структуру занятости. Повышение или понижение процентных ставок практически не сказывается на этих тенденциях. Как бы то ни было, ситуация на рынке труда в США улучшается: занятость существенно выросла, а  уровень безработицы стал ближе к обозначенному Федрезервом долгосрочному целевому показателю. Глава ФРС Джанет Йеллен остается сторонником продолжения мягкой монетарной политики, считая улучшение ситуации на рынке труда недостаточно устойчивым. Опасность сохранения такого курса заключается в том, что под угрозу ставится финансовая стабильность – особенно в свете значительного подорожания в последнее время финансовых активов, в частности акций и облигаций. К тому же, у Федрезерва остается все меньше инструментов для борьбы со следующей рецессией или финансовым кризисом.

Исходя из сказанного выше, если данные отчета о рабочих местах будут соответствовать пусть невысоким, но устойчивым темпам роста экономики США, то члены Комитета ФРС по операциям на открытом рынке на заседании 16–17 сентября вполне могут решиться на повышение коридора ставок по федеральным фондам, в настоящий момент равного 0.00–0.25%. Исключить вероятность такого решения можно только в том случае, если отчет окажется хуже ожиданий, то есть количество рабочих мест увеличится менее чем на 175 тыс.