Дивидендные выплаты за 2014 год стали для рубля более слабым катализатором, чем ожидали участники рынка. Российская валюта оказалась заложницей нисходящего тренда из-за удешевления нефти и глобального укрепления доллара, а также в силу изменений в политике ЦБ (в частности в отношении покупок иностранной валюты). В итоге первый этап дивидендных выплат, в ходе которого компании аккумулировали рубли, не оказал на рубль заметного позитивного воздействия, тогда как второй этап, знаменующийся конвертацией рублевых выплат в иностранную валюту, усилил давление на и без того слабеющую валюту.
- Период дивидендных выплат практически завершен. По нашим оценкам, компании выплатили 840 млрд. руб. ($15,3 млрд.) из общей суммы в 882 млрд. руб. ($16,2 млрд.). Оставшаяся сумма включает 42 млрд. руб. ($0,6 млрд.), в том числе 11,6 млрд. руб. от МТС и 30 млрд. руб. от МегаФона (эти выплаты запланированы на 4К15). Эффект первого этапа был омрачен волатильностью нефтяного рынка
- На долю экспортеров приходится 80% дивидендных выплат: это эквивалентно 694 млрд. руб., или $12,8 млрд. Основная часть выплат была осуществлена в июле. Однако продажи иностранной валюты экспортерами, испытывающими потребность в рублях для осуществления выплат, оказались ограниченными: их эффект был смазан из-за падения цен на нефть, вызванного обеспокоенностью в связи с избытком в части предложения и укреплением доллара. По нашим оценкам, экспортеры продали лишь $4 млрд. ($1 млрд. в июне и $3 млрд. в июле), тогда как ожидались продажи на сумму $9 млрд. (подробнее см. обзор "Приближается сезон дивидендов. Волатильность рубля усилится" от 26 мая).
- После того как выплаты были проведены, в иностранную валюту была конвертирована сумма, эквивалентная $4,5 млрд. ($3,0 млрд. - держателями ДР и $1,5 млрд. - иностранными институциональными инвесторами). Эти действия оказали на спотовый обменный курс более ощутимое воздействие - отчасти потому, что они осуществлялись в тот период, когда рубль оказался под давлением низких цен на нефть.
- Несмотря на крупные дивидендные и налоговые выплаты, активность экспортеров на валютном рынке в июле была низкой, и, по-видимому, такая ситуация будет сохраняться, из-за ослабления рубля и удешевления нефти. Низкий объем продаж иностранной валюты становится новым трендом в связи с рисками девальвации российской валюты и удорожания долларового рефинансирования. Как следствие, экспортеры предпочитают осуществлять хеджирование посредством форвардных контрактов по паре USD/RUB и свопов: это дает им возможность продавать валюту позже по более выгодному курсу.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
